集合发债究竟如何组织和发行的项目

对产品有兴趣的投资者，最近应该有这样的感觉，以前偏爱发行集合理财产品的券商，近期推出了不少产品，收益稳定且回报率不错。一直以来，信托都被看成是“富人专属”的理财方式。它高端、私密的特点使得大多数人在过去对它知之甚少。而最近几年，信托似乎正变得越来越“亲民”。

以记者周一收到的某券商信息为例，期限从1年、18个月到2年，预期收益在8%、9.3%到9.6%，产品基本为半年付息一次，100-300万起购；另外一个债产品，期限2年，年收益甚至达到10.5%。

而自从去年10月18日颁布实施的《证券公司集合资产管理业务实施细则》之后，将集合资金信托纳入投资范围或明确投向某一集合信托计划的信托型小集合产品日益增多。

这些项目的主要特点在于，主投房地产信托，其次是基础设施及金融类，预期收益率9%左右。就运作期限以及运作方式而言，16只小集合产品多数为存续期封闭运作，运作期限则与相应集合信托计划相一致，多在1-2年左右。像上海证券普天并购、上海证券江苏恒瑞以及聚宝1号均无固定存续期限，而是随着信托项目的终止或提前终止而运作结束。仅宏源工源2号投资人可在开放期内提出参与、退出申请。从产品投资门槛及份额分级来看，16只小集合产品最低投资门槛均在100万元及以上，追加投资则从1万元至10万元不等。仅(,)信托宝1号1期、宏源工源2号对份额进行了分级。从费率结构以及业绩报酬上来看，鉴于多数此类信托型计划均为参与门槛100万元及以上、运作期限1-2年、期间封闭运作，16只产品均免收认购费与退出费，托管费则从0.04%到0.20%不等，管理费率则相差较大。从业绩报酬上来看，16只产品中仅君享融通二号、宏源工源2号以及国元中融绿洲中环三款产品免收业绩报酬，其余15只产品业绩报酬则与预期收益率相挂钩，对超越一定收益水平的剩余收益部分全部计提业绩报酬。

信托型计划提供了较高的预期收益率，但由于其普遍缺乏流动性且投资标的相对单一，风险水平仍相对较高，主要适合中高净值、风险偏好较高的投资者。而在投资相关产品时，投资者应重点关注其所投向的集合信托计划，全面衡量信托项目的交易对手、抵押质押担保情况以及信托公司的实力经验等因素，考察其预期收益率的成色水平，在综合券商的费率结构、业绩报酬水平的基础上，择优进行投资。

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