银河证券阶段性资本流出对股市场影响有限呢

银河证券：阶段性资本流出对A股市场影响有限 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：

2012年4月份我国外汇占款再次减少，资本流出压力再次增加。

如果这一趋势延续，可能对2012年的金融体系和宏观经济产生较大影响。

为了探讨资本流出的原因，我们专门发起了对交易员的问卷调查，来自国内外大银行的77名交易员参与了投票，交易员的感性认识与我们的数据分析具有高度一致性。经济基本面前景、资产升值预期、美元升值是影响热钱流出或外汇占款增量增速的重要因素，人民币升值预期、结售汇意愿、金融机构去杠杆与危机自救也不同程度的影响了国际资本流动。危机持续时间越长、影响越深，热钱流出就越多越持久。

考不上 2012年我国面临的环境十分复杂，经济增速下滑、资产价格下降、美元升值、人民币实际有效汇率上升、欧债危机加剧、结汇意愿下降，可能会引发国际资本阶段性大量外流或外汇占款增速大幅下降。由于经济减速，外汇占款增量增速可能大幅下降40%，如果FDI基本稳定、外贸顺差下降20%，则热钱流入可能大幅下降70%，极端情况下可能导致热钱净流出，从而对我国产生较大的阶段性冲击。

与1998年亚洲金融危机相比，我国在经济稳定性、贸易状况、储备资产规模、通胀压力、资产泡沫程度和外债压力等方面都显著好于当时的重灾国。尽管欧债危机的范围广、程度深，但在资本管制、金融机构稳健性、财政状况、外储规模、抵抗冲击政治决心等方面具有较强的抵御外部冲击的能力。

尽管2012年面临较多的内外部不利因素，阶段性资本流出压力可能前所未有，但强大的抵御冲击能力能使我国的金融市场和股票市场免受过大的冲击。