化工环保政策普遍影响各子行业荐股覆盖

化工：环保政策普遍影响各子行业 荐10股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

2014年基础化工行业营收总收入76 0.59亿元，同比小幅上涨1.6 %；归属母公司净利润2 9.68亿元，同比增长18.86%。（中信行业分类）2015年第一季度基础化工行业营业总收入为1602.75亿元，同比下降5.72%；归属于母公司股东净利润56.81亿元，同比下滑1 .70%。（中信行业分类）观点：

1．2014年基础化工行业盈利水平有所提高，染料子行业处高景气周期按照中信化工行业分类，2014年基础化工行业营业总收入为76 0.59亿元，同比小幅增长1.6 %；营业利润为281. 4亿元，同比上涨29. 7%；利润总额 42.47亿元，同比增长14.51%；归属于母公司净利润2 9.68亿元，同比提升18.86%。

进一步深化科技体制改革 从毛利率及净利率来看，毛利率为16.86%，同比提高了0.95个百分点；净利率为 .29%，同比提高了0.49个百分点。三项费用率为12.49%，除销售费用率略有下降外，其他两项同比均有所上升，合计增加了0.29个百分点。从收益质量来看，经营活动产生的现金流量净额/营业收入为7.94%，同比提高了2.9 个百分点，是近5年来新高。从经营效率上来看，行业平均应收账款周转天数为 4.0天，同比增加了6.9天；存货周转天数为6 .8天，同比增加了1.8天，说明化工行业在宏观经济低迷的影响下，受下游拖欠账款的情况有所恶化。同时，资产负债率继续攀升2.4个百分点，达到59.88%，也达到近5年新高。行业固定资产净值为4269亿元、在建工程合计1 55亿元，同比分别增长22.8%和14.0%，增速为近一年以来新高，行业投资建设也有所提速。

基础化工26个三级板块中，有16个子行业归属母公司净利润同比增长率为正值，同比增速20%以上的有1 个，排名靠前的子行业分别为涤纶、纯碱、有机硅、锦纶、其他化学制品、印染化学品、粘胶、树脂、日用化学品、其他化学原料、塑料制品、合成肥及钾肥。

其中，中信涤纶子行业中石化油服（600871）、尤夫股份（002427）、东材科技（601208）净利润同比大幅增长，尤其是石化油服是在14年三季度借壳ST仪化上市的标的，净利润大幅扭亏为盈，导致涤纶子行业增速排名第一。中信纯碱子行业中双环科技（000707）、山东海化（000822）实现扭亏为盈，和邦股份（60 077）通过分步实现非同一控制下企业合并取得的投资收益带来净利润同比近10倍的增长，使得该子行业业绩增长显著。

盈利水平真正显著提高的是印染化学品子行业，这主要是由于14年环保趋严，染料行业供给门槛不断提高，关键中间体价格持续攀升并向下传导导致的。染料子行业中的龙头浙江龙盛（600 52）净利润同比增长87.8%、闰土股份（002440）同比增长55.4%，其他标的如安诺其（ 00067）同比增长111. %、亚邦股份（60 188）同比增长141.5%，行业性机会带来整个子行业的盈利水平提高。