机械制造开往春天的城轨地铁荐股吗

机械制造：开往春天的城轨地铁 荐 股 201 - 类别： 机构： 研究员：

刘迪与刘潮山(已去世)等人先后成立青岛东港投资管理有限公司(后更名为青岛齐能化工有限公司)、鑫汇股权投资基金(天津)有限公司及青岛分公司、东港国际控股集团有限公司等公司。 [摘要]

我国城市轨道交通建设热潮至少持续10年以上目前已批准建设轨道交通的城市达 7个，到2020年的通车里程将达6000公里，总投资将达4万亿元。我们预计201 -2015年间，全国城市轨交建成量约为2091公里，城市轨道建设投资CAGR（201 -2015）为25.1%；预计年间，相应建成量约为4967公里，累计投资额约为 .24万亿元，行业投资CAGR（201 -2020）为15.2%。

需要特别指出的是，在政府简政放权政策的推动下，城市快速轨道交通项目和机场扩建项目的审批核准权已下放给地方。我们相信，随着审批权的下放，投资额巨大、对城市经济带动影响深远的城市轨道交通将向更多的二三线城市扩散，轨道交通的规划范围和延伸里程也有望进一步提升。

投融资模式多元化保证城轨建设目前，国内城市轨道交通投融资模式正逐步多样化，除银行贷款外，BT（建设-移交）、BOT（建设-运营-移交）、TOD（TRANSITORIENTEDDEVELOPMENT）等模式在各地普遍运用。综合来看，通过商业地产、特许经营、媒体广告、合理票价收费等多重盈利模式的推广，将在一定程度上改善目前地铁需要长期大量补贴的经营模式，缓解地方政府的财政压力。

城轨地铁为南北车提供稳定收入来源按照地铁车辆6辆/公里的铺车密度，每辆600万元计算，我们预计201 -2015年间城轨地铁市场容量为75 亿元，约为每年251亿元招标金额。以南北车1：1的市场占有率计算，未来三年每年订单需求为125亿元，稳定支撑起主营业务收入的10%。同时，我们预计年间城轨地铁市场容量为1788亿元，约为每年 58亿元招标金额。按1：1比例测算，“十三五”期间南北车每年城轨地铁订单需求为179亿元。

我们认为，城轨地铁车辆产品是继国铁车辆之后，支撑南北车长期发展的重要力量。通过与地方政府合资共建生产基地的方式进行利益共享，南北车有望持续巩固这一领域的优势。此外，随着城轨地铁项目招标定价策略的改变（接近均价者得），南北车该项业务的毛利率有望提升。

风险提示城轨地铁投资进度低于预期、南北车恶性竞争。