日常消费品锦绣未央荐股计划

日常消费品：锦绣未央 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点从上一轮白酒周期看本轮周期阶段通过复盘上一轮白酒周期，我们认为本轮白酒尚处于周期的前半段：1）上一轮周期持续7年，本轮周期开始仅2年；2）上一轮白酒指数上涨6倍，本轮仅2倍； ）上一轮周期茅台、五粮液和国窖分别提价206%、95%和171%，本轮周期茅台尚未提出厂价，五粮液和国窖计划内提价也仅12%和2 %；4）上一轮景气周期平均估值 9倍，本轮周期预计2018年估值仅2 倍，相比上轮周期依旧低估。

2018年白酒三大关键词——提价、升级、品牌化1）供需缺口决定茅台批价有望继续稳步向上：我们认为未来5年茅台的供需缺口将长期存在，在此背景下茅台批价有望继续稳步上行；2）白酒价格空间打开，2018年提价将是主旋律：高端向1000元以上升级，次高端向元升级，地产名酒向元升级； ）整体需求继续向高端、次高端集中：白酒社交属性决定行业长期向高端升级，2017年预计高端、次高端销售量占比分别为0. 8%、0. 6%，高端、次高端依然是行业消费升级弹性最大的价格带，高端、次高端好于其他价格带；4）名酒企业占优：随着全国性名酒主动渠道下沉，未来白酒行业高端全国化、低端区域化特性将更为明显。

Freeport预期铜销售量为11亿磅 白酒两大维度选股：优选高端、次高端龙头标的高端需求最确定，长期空间最大；次高端2018年有望迎来集体提价潮，弹性最佳；大众酒弹性稍欠但优质个股仍有机会。重点推荐：高端贵州茅台、五粮液、泸州老窖；次高端水井坊、沱牌舍得、山西汾酒、洋河股份；大众酒古井贡酒、老白干酒、口子窖。

大众品：低线市场升级全面开始，看好渠道深耕的龙头过去10年，大众品行业盈利增速持续好于收入增速，推动行业盈利提升驱动力中，格局成为比空间更重要的推动力，行业龙头企业增速好于非龙头企业，资源向优势企业集中。2018年大众品三大趋势：1）在温和通胀下，具有定价权的行业和企业受益；2）需求回暖，尤以三四线城市回暖显著，渠道布局深的企业受益； ）消费品市场竞争格局基本成型，竞争趋缓将是常态，龙头企业受益。

推荐受益于低线市场消费升级空间大、行业格局好的行业，标的上优选龙头。

重点推荐乳制品伊利股份，调味品海天味业、中炬高新、涪陵榨菜，烘焙行业桃李面包，酵母行业安琪酵母，肉制品行业双汇发展，阶段性关注啤酒板块。