家用电器家电仍是狂风暴雨中的避风港覆盖

家用电器：家电 仍是狂风暴雨中的避风港 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

风险加大，紧跟基本面方为上策。今年1月份家电行业还受2017年市场高涨情绪影响上涨10. 4%，位列申万一级行业指数第三；2月份开始一直到4月份，家电行业涨跌幅为负且排名靠后，市场资金有所谨慎。在存量资金有限+增量资金博弈、业绩地雷不断引爆的情况下，基本面良好的企业受资金青睐，家电行业内的一线龙头股、二线创蓝筹股的上涨拉动整个家电行业指数在5月份上涨4.85%，涨跌幅位列申万一级行业指数第六。

6月15日，中美“贸易战”再度升级，两国之间你来我往。外围市场表现不佳，A股市场更是反应激烈，6月19日，市场“狂泻”、个股“跌跌不休”，股指跌破 000点直指2900点，当日下跌 .78%。我们认为，在贸易战未完全结束、美联储今年大概率仍有两次加息的外部环境+国内资金趋紧、去杠杆严监管的内部环境加持下，市场仍不明确，现阶段紧跟基本面才是上策。

白电仍是最佳投资子行业。白电行业竞争格局良好，冰洗空已形成寡头企业且影响正面，各品牌间的竞争主攻并非价格，而是产品自身性能、服务，国内市场积极扩大二三四线城市客户，海外市场不再单纯追求代工更多的以自主品牌走出国门，各企业力争将蛋糕做大做强，白电仍是最佳的投资子行业。厨电规模有所下降，品牌集中度加大。虽然行业规模增速趋缓，但我们预计今年下半年集中度仍会加大，渠道下沉较成功的企业如华帝、美的发展更具看点。小家电增长较快，清洁类小家电表现亮眼。由于小家电品类繁多，且行业进入门槛低品牌混乱，在选择个股标的时应注意企业主营产品的行业壁垒、未来高速增长的可行性，因此我们结合现阶段行业壁垒、产品毛利率、消费习惯的改变等因素综合考虑，认为清洁类小家电（主要包括吸尘器、扫地机器人）发展前景良好。黑电行业在体育元年有看点。2017年低基数+2018年体育大年促进行业销量增长，面板价格趋降且下降幅度大于产品价格促进行业盈利能力改善，因此2018年后半年黑电继续具有投资价值。

房地产销量没那么悲观，二三线城市是家电重要战场。近 个月以来北上广深等四个一线城市商品房销售情况有所好转，成交增速降幅有所收窄。22个二线城市销售增速有所回升，而14个三线城市的销售额和销售面积继续保持高位增长，在二、三线城市家电企业的下沉空间较大。从现房和期房的销售情况来看，二线、三线城市的期房销售增速远大于现房，期房绝大多数都是尚未完工或交付的新房，而家电购置是新房装修必不可少的支出，因此期房成交额的持续攀升将刺激家电行业整体规模持续扩张。

坚持以创新、品质为使命 风险提示。1、销售不及预期；2、主要原材料成本上涨； 、汇率风险；4、其他系统性风险。