东北证券资金环境改善利于平稳抵达缩量底部哈

东北证券：资金环境改善 利于平稳抵达缩量底部 类别： 机构： 研究员：

小张跟小陈聊起天来。毕竟是个十几岁的小姑娘 [摘要]

市场回顾：上周上证综指下跌0.63%，创业板指下跌2.39%，两市日均成交额下降至3941亿元，环比减少365亿。从申万一级行业上看，上涨的行业仅有银行和非银金融，其他行业全部下跌，国防军工、综合和建筑材料跌幅居前。

宏观关注：央行发布一季度货币政策执行报告，我们认为其中看点如下：①对一季度经济表现高度评价，展望继续积极，同时肯定当前稳健中性货币政策效果。②未来货币政策仍将以逆回购和MLF为主要工具。③实际分析发现央行实质缩表过，4月央行资产负债表重回扩张，再结合金融监管通气会、本周后阶段转为流动性投放，该举仍然显示“防风险不能制造风险的意图”。④确认金融监管不搞休克式疗法的态度：加强金融监管协调，有机衔接监管政策出台的时机和节奏，稳定市场预期。

金工观察：ZZ500短期价格轨迹开始走平，中期价格轨迹尚未收敛。

成长和中小后半周企稳，本周得分为7分反弹。创业板指判断本周得分为6分，延续后半周反弹形态。HS300短期价格轨迹已经触底向上，中期价格轨迹扩散速度放缓，长期价格轨迹仍处在收敛形式，判断本周得分为6分，中周期价格区间将逐渐收敛，有望继续震荡向上。

策略推荐：上周市场成交收缩的步伐加快，博弈/存量指标预计降至0.31附近，虽然仍未触底，但已经可以观察到环境改善的迹象，有利于后市更加平稳的抵达缩量底部。随着监管因素对市场情绪的打击有望逐渐修复，经济企稳仍然是左右市场运行的主要矛盾。配臵上一是维持我们此前对经济企稳向消费、出口改善方向扩展的判断，关注商贸、家电、交运、医药等消费和出口领域板块；二是原料价格，多部委近日再次强调钢铁、煤炭的供给侧工作；三是国企改革、雄安、一带一路仍是持续热点主题方向。行业方面，TMT行业的成交仍在回升过程中，但价格表现较为弱势。金融板块中非银金融成交占比从底部回升的幅度更小，性价比更优。观察列表为农林牧渔、商业贸易、通信和传媒。

研报集粹：

1）上港集团（600018）：集装箱优势大港房地产业务进入收获期2）招商银行（600036）：银行十年报告系列之一：招商银行这十年3）景旺电子（603228）：深耕PCB产业，优质一站式供应商