股指期货近期会呈现出脉冲式反弹反弹幅度不吗

2007年1月~2010年2月月度服装类消费价格指数变化情况 对全球出口全线回升四川出口增长一枝独秀 2010年1~2月 股指期货近期会呈现出脉冲式反弹 反弹幅度不宜乐观

由于下跌时间较长，股指近期会呈现出脉冲式反弹，但是反弹幅度不宜乐观。整体看，股指期货行情将以夹板振荡为主。在经济数据、流动性和市场情绪都具有较多不确定性的背景下，我们认为指数短期上下空间都较为有限。

3月以来，沪深股市市场持续下行，主板市惩创业板同步下跌。两会期间改革的实质推动力度不及市场预期、人民币短期贬值预期两大因素令市场承压。尽管昨日股指较为强势，涨势喜人，但从当前公布的经济数据来看，下跌逻辑仍在强化。

近期市场资金异常宽松。在出现200亿美元贸易逆差的状况下，央行连续正回购也没能令短期Shibor上扬，市场依旧担心信用风险。大概率的事件会仅局限于资金敏感性的行业，信托产品的刚性兑付有望打破，但不会爆发出大面积系统的问题。从市场最初担心个别房企现金流出现压力，到超日债违约事件以及近期铜价、铁矿石等大宗商品价格暴跌，资金链断裂的风险正在资金敏感型行业发酵。

但信用风险暴露的同时，一些安全措施也在逐步推出，例如央行表示存款保险制度将于今年推出，证监会要求券商上报AA级以下的信用债头寸，保监会规范险资银行存款业务，建立托管机制防范挪用风险等。这些都将有效缓和市场对未来流动性出现恶性事件的担忧情绪。

同时，银行明显对信用风险大幅提升关注度。从流动性层面来讲，很有可能在银行表外业务缩水的进程中，从去年银行层面资金偏紧、实体资金成本平稳的格局转向银行层面资金宽松、实体融资成本上升。

从外围市场来看，美国QE退出只是节奏快慢的问题。一季度之后，美国经济基本面改善和美联储退出将更为确定。如果国内外对中国信用风险的担忧加大，那么外汇占款将受到影响。2月份人民币贬值这轮冲击带来的短期影响，已经导致虚假贸易活动的下降，影响了外汇占款的下降。

央行放大人民币汇率波动幅度，更多的是为了减少基歹币干预次数，使得货币政策能够发挥出更为灵活有效的作用，而非人为加大本币贬值速度。同时

，这也反映出货币当局对人民币资产价格处于较为稳定合理区域的判断。

在经济数据、流动性和市场情绪具有较多不确定性的背景下，我们认为指数短期上下空间都较为有限。