机械制造持续超配工程机械与油服荐股位置

机械制造：持续超配工程机械与油服 荐10股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1.推荐组合

【三一重工】

【杰瑞股份】

【先导智能】

【中联重科】

【晶盛机电】

【锐科激光】

【迈为股份】

【恒立液压】

【浙江鼎力】

【北方华创】

2.投资要点

【工程机械】龙头业绩靓丽，上调龙头业绩预期龙头公司年报披露，扣非利润均实现翻倍以上增长。三一重工2018年扣非归母净利润60.4亿元，同比+2 8%；中联重科2018年扣非归母净利润14.9亿元，2017年为-79.5亿元，大幅改善；柳工2018年扣非归母净利润6.91亿元，同比+140%。

经营性现金流出色，健康发展。三一重工经营性净现金流105亿，同比+2 %。中联重科经营性现金流50.6亿元，同比增长77.6%，均创历史新高。行业在这一轮复苏中更加注重经营风险的控制，实现经营质量与经营效率的同步大幅改善。

政策宽松拉长国内复苏周期，份额超预期提升+全球化逻辑提升龙头估值。国家政策持续放松，2019年以来基建投资增速回升，地方政府债发行加速，以轨交等交通基础设施为代表的基建项目审批明显加快。基建加码和环保核查趋严将促使更新需求提前释放，起重机和混凝土机械旺盛需求有望延续到2020年。龙头

【三一重工】大中小挖、起重机等各机型市占率均实现超预期增长，同时全球化逻辑开始兑现提升公司估值水平。。

投资建议：持续首推

【三一重工】，我们上调2019年公司业绩预期至9 亿，预计公司年净利润分别为9 亿、110亿、119亿，对应PE分别为12、10、9倍，给予“买入”评级。其余推荐

【恒立液压】、

【中联重科】。建议关注柳工、中国龙工等。

【油服】油价强劲叠加业绩释放，油服行业持续高景气油价持续保持强劲。2018本周布伦特原油期货价格收70.目前正在日本举行全国巡回演唱会的东方神起48美金，较上周+4.29%，连续第五周上涨，继续创2019年油价仿佛大家想要的就只是一个PR高的垃圾站一样新高。

油服企业业绩逐渐释放。压裂增产板块是油服行业较快恢复板块，龙头

【杰瑞股份】2018年已实现业绩高增速，根据其近期披露的2018年年报预告及2019Q1业绩预告，2018年业绩突破6亿元，2019Q1业绩继续实现200%以上增速，且订单依然增速强劲。其他如勘探开发其他油服板块受益于国内的能源保供，景气度同样持续回升。其中

【中海油服】平台利用率已经大幅改善，

【海油工程】订单大幅提升。

油服行业持续强景气度，业绩释放弱化油价波动影响。一方面，在国家“能源保供”的要求下，基于目前原油、天然气的供给缺口，油服行业持续高景气；另一方面，随着技术进步，成本下降，页岩气等非常规油气开发成本已大幅下降，部分作业片区已经实现较好经济效益，自发投资意愿显著增强。在目前油服企业业绩逐渐释放的背景下，行业景气度维持高增长，油价波动影响将逐渐弱化。

投资建议：在国内能源保供的大背景下，两桶油2019年资本开支继续提升，预计非常规气资本开支增速高于整体增速。持续首推民营油服龙头

【杰瑞股份】，我们上修对其2019年业绩预期至10亿元（原预期9亿元）、此外推荐

【海油工程】，建议关注

【石化机械】、

【中海油服】、

【中曼石油】，港股推荐

【华油能源】，关注

【中集安瑞科】、

【安东油田服务】等。

风险提示：经济增速低预期；下游行业需求低预期；行业竞争恶化。

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