格力电器000651市场占有率明显提升

格力电器(000651)市场占有率明显提升

招商证券研究报告指出，2011年公司净利率水平逐季提升,"毛利率-营业费用率"这一指标亦在下半年达到全年高点，截至年底返利余额82.8亿元，同比仅提升6.4%，反映了公司出货政策更倾向于对渠道高毛利低返利，也体现出格力电器对市场份额的重视。

格力电器2011年四季度内销市场份额明显提升。2012年是行业景气调整之年，加之美的电器的战略转型，为格力电器整合市场份额提供契机。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额33.6亿元，对应每股1.19元，同比大幅增长444.8%。2011年底公司预收账款余额197.5亿元，相比年初增加77.5亿元，一定程度体现了经销商对未来格力产品销售的信心。回首2011年，格力的内销市场份额由第一季度的32%，逐步提升至第四季度的近50%,

这其中既有格力自身强势的品牌效应，也得益于竞争环境的变化。在美的电器坚持转型的背景下，格力的内销市场份额在2012年上半年仍将同比提升。格力电器市占率与净利率共同提升的故事仍将在2012年上半年继续演绎。预计公司每股收益2012年为2.15元，2013年为2.57元，低估值与盈利增长确定性的优势较为明显，维持"强烈推荐A"的投资评级。