经济危机拖累之下理财市场犹疑气氛弥漫

经济危机拖累之下理财市场犹疑气氛弥漫

随着危机的蔓延，各国央行货币政策的大幅调整令那些主要以利率、汇率为主要投资标的的银行理财产品受到巨大冲击，理财市场呈现整体低迷萎缩的趋势，无论作为发行方的银行还是投资者，都表现得十分谨慎和犹疑。

一年来，一场席卷全球的金融海啸让各个金融市场遭到巨大打击，并不可避免地波及到理财投资领域。在全球经济危机的拖累下，即便是有“弱势下的资金避风港”之称的银行理财市场，也难以独善其身。特别是随着危机的蔓延，各国央行货币政策的大幅调整令那些主要以利率、汇率为主要投资标的的银行理财产品受到巨大冲击，理财市场呈现整体低迷萎缩的趋势，无论作为发行方的银行还是投资者，都表现得十分谨慎和犹疑。

理财产品发行数量大幅下降

根据普益财富统计，2008年11月，国内34家商业银行(包括28家中资银行和6家外资银行)共发行银行理财产品477款，较上月下降15.72%，发行数下降幅度较大。特别是一直以来占据市场霸主地位的信贷资产类理财产品发行速度明显放缓，同时债券和货币市场类理财产品的市场占比也有所回落；QDII理财产品和结构性理财产品则继续萎缩。从产品收益和期限结构看，保证收益产品市场占比继续上升，今年以来首次超过30%，而保本浮动收益型理财产品发行继续低迷，市场占比仅有6.71%，且以债券和货币市场类以及结构性产品为主；同时，人民币理财产品占比创新高，高达83.86%，并且是连续第四个月市场占比超过80%，而外币理财产品则继续萎缩；此外，短期理财产品持续升温，6个月期以下理财产品市场占比为76.73%。

专家分析认为，造成理财产品发行数大幅下降的主要原因，一是国内政策发生重大这和上周过山车的上涨形成的鲜明的对比。上周储行宣布降息近3%调整，实行适度宽松的货币政策和积极的财政政策，商业银行需要重新审视和选择方向；二是理财产品收益水平的普遍大幅下降和稳健型理财产品风险的逐渐增大，打击了投资者的积极性；三是国际经济和金融环境持续恶化，商业银行放缓或者停止发行投资于海外的理财产品；四是由于监管层在银行理财产品的审批方面加大了审查力度，也一定程度上减缓了产品发行周期。

经济危机深入影响理财领域

实际上，次贷危机发生后，那些与股票、基金、商品期货及其衍生品关联紧密的理财产品，如QDII和部分结构型理财产品，在市场暴跌的巨大冲击下，已经被发行银行和投资者所抛弃，并逐渐退出理财市场。在这一过程中，尽管银行理财产品凭借稳健、灵活的特点对产品结构作出积极调整，推出大量风险较低、收益稳定的产品，较好地饰演了“弱势下的资金避风港”的角色，让银行理财市场的规模迅速扩大，呈现出新的生机和活力，但这场危机对理财投资领域的影响并没有因此减弱，相反，它正在借由全球经济放缓甚至衰退，以及各国经济政策的变化而越来越有力地左右着理财市场的走势。

为遏制经济继续下滑的势头，各国不久前相继采取了超常规的刺激性货币政策，大幅降低利率，其降息幅度，不仅超出了各界预期，也创造了各自的记录。而在各国救市政策和经济表现的交叉作用下，各主要货币汇率走势表现不一，这无疑将直接影响到各类外汇理财产品的发行和收益

。根据普益财富的最新统计，11月各类外币理财产品共发行了77款，发行数大幅下降；同时受各国下调利率和外汇市场震荡的影响，外汇理财产品收益也持续下降。专家分析说，外币理财产品的投资方向为银行间债券市场和外汇市场，其市场定价基准与各国央行基准利率密切相关，并且较多数理财产品的收益率直接与伦敦同业拆借利率(LIBOR)和香港同业拆借利率(HIBOR)相联系。随着各国不断降息，LIBOR和HIBOR不断下降，最终影响到理财产品的收益水平。对此，专家表示，随着各国不断降息，外币理财产品收益不断下滑，部分外币理财产品投资价值已经大幅下降。

对于目前比较受投资者欢迎的债券和货币市场类理财产品来说，由于其一般投向银行间债券市场上流通的央行票据、国债、金融债、债券回购、企业债和短期融资券等，因此受近期我国央行公开市场发行操作策略的调整，以及充分发挥行政复议作为解决行政争议重要渠道的作用贷款利率和存款准备金率下调等影响，不仅发行量有所下降，期限缩短，收益也总体呈下降趋势。11月央行票据发行利率以及二级市场利率均大幅降低，加之月末大幅降息的刺激，回购利率也大幅走低。投资标的收益率的大幅下降必然导致相关理财产品收益率的下降。

尤为值得一提的是，曾经火爆一时的信贷类理财产品目前发行趋缓，收益普降，并且风险开始显现。据统计，11月信贷资产类理财产品的发行数为178款，与10月发行数192款相比，下降了7.29%，这已是该类产品自今年9月开始连续两个月大幅回落，特别是在27日央行大幅降息之后，其发行基本处于停滞状态。专家指出，信贷资产类理财产品的收益率与人民币贷款基准利率密切相关，受央行多次大幅下调利率影响，信贷资产类理财产品的收益率有可能进一步走低。不确定的利率不仅给商业银行信贷资产类理财产品的定价带来困难，也会影响信贷资产类理财产品运行的稳定性。因此对投资者而言，随着信贷类理财产品利率风险和再投资风险的不断加大，该类产品的吸引力正在下降。另一方面，信贷限制放开后，银行发行信贷资产类理财产品以弥补信贷额度不足的动机也大大减弱。面对错综复杂的经济金融环境，银行信贷资产理财产品发行开始进入彷徨期。

弱势格局下机遇何在？

“弱势格局下，适宜发展保本型结构性理财产品”。西南财大信托与理财研究所的专家认为。

该人士说，根据对我国目前经济形势的分析，采取适度宽松的货币政策和积极的财政政策已成为不争的事实，降息更成为其中重要的调节手段。因此在未来一段时期内，特别是在2009年，我国将可能进入“低利率、低通胀、低增长”时期。基于这一判断，该人士认为，对于投资者来说，在平衡收益和风险后，保本型或者保证最低收益型结构性理财产品或将成为合适的投资工具。

据了解，美国、中国香港和台湾地区都是在经济不景气、股市低迷以及利率较低的背景下设计开发结构性理财产品的。结构性理财产品根据其是否保证本金，可以分为保本型结构性理财产品(包含保证本金型与保证最低收益型结构性理财产品)和非保本型结构性理财产品。保本型结构性理财产品的风险介于固定收益证券和股票或者衍生产品之间，但是收益却较为理想。非保本结构性理财产品，由于其操作较为激进，本金存在着较高的风险，专家认为，在目前市场环境下不宜推行。

文章来源：金融时报