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B2C数据对比：唯品会频陷做空质疑 当当转亏

当当(NYSE:DANG)上周发布财报。财报显示，当当2015年第一季营收22.173亿元，同比增27.7%。当当第一季度净亏6020万元(约970万美元)，而上年同期净利润为200万元。

这是当当连续5个季度盈利以来的首次净亏损。财报公布后，当当盘后股价大跌近10%。

随着当当公布财报，国内主流B2C企业均已公布2015年第一季度财报。从财报数据看，京东维持较高增长，但亏损依旧。唯品会 、聚美维持较好盈利状态，但唯品会频遭遇做空。

尤其在上周末，美国独立研究机构Mithra再度发表强烈看空唯品会报告，认为唯品会存在大量误导市场行为，维持强力卖出评级和2.75美元目标价，导致唯品会股价下跌。

聚美优品在走出假货风波后，也有新烦恼。近期聚美优品股价暴跌近15%，创下公司历史上最大单日跌幅，原因是投资者担心当局降低进口消费品关税之举削弱聚美优品价格优势。

京东近期则陷入售苹果翻新机风波，以至于京东集团CMO蓝烨打破沉默，就此事做出回应，称京东已是市值400多亿美元的上市公司，怎么可能靠卖翻新机赚钱。

B2C规模整体上扬 仅当当营收环比下降

财报显示，京东第一季度营收366亿元(59亿美元)，同比增长62%，较上一季度增长6%。京东第一季度净收入与交易总额的增长主要得益于京东活跃用户数及完成订单量的增长。

京东第一季度交易总额(GMV)为878亿元(约142亿美元)，同比增长99%吉盟珠宝将这条为她度身定做的项链当做珍贵的礼物送给了董洁。董洁对此款钻饰爱不释手，自营业务和第三方业务均实现连续增长，尤其是第三方业务继续呈现大幅增长，同比增幅达185%。

唯品会第一季度总营收为86亿元(约14亿美元)，比上年同期的43亿元增100%，主要由于新活跃用户人数、回头客、总活跃用户人数、总订单数量、及来自移动平台营收持续增长。

不过，唯品会近期遭强烈质疑，Mithra指出，唯品会至少将乐蜂营收误报2.5亿美元。唯品会曾错误告知市场，乐蜂营收3.15亿美元，但乐蜂产生营收不超6500万美元。唯品会很明显为收购乐蜂资产付出过高代价，这样做的目的可能是利用该交易将资金转移到相关方。

Mithra还说，唯品会可能将大量的运营开支移出资产负债表。过去的两年当中，乐蜂和东方风行的亏损显著增加，其中乐蜂的亏损几乎是被收购前的近三倍。

Mithra得出判断，唯品会严重操纵或错误表述自己的账目。维持强烈看空这只股票的立场。

这仅仅是唯品会的麻烦质疑，最近美国律所Faruqi Faruqi, LLP和美国霍华德史密斯律师事务所(Law Offices of Howard G. Smith)已纷纷对唯品会发起调查或集体诉讼。

聚美优品第一季度总净营收2.506亿美元，比上年同期1.549亿美元增61.8%，此增长主要是由于公司从第三方平台化妆品业务全部转为自营，以及活跃用户和总订单数量的增长。

当前聚美优品数据在好转，不过，罗森布拉特证券指出，与其他电商平台相比，聚美优品提供的商品更加集中在那些将被降低进口关税的产品上，因此其价格折扣的吸引力可能下降。

当当第一季度总净营收为22.173亿元(约3.577亿美元)，同比增长27.7%。从营收同比增幅角度看，当当远低于京东、唯品会和聚美。

B2C毛利率维持在相对稳定水平

京东第一季毛利为44.66亿元，较上一季度小幅提升，京东第一季毛利率为12.2%，较上一季度下降0.5个百分点，较上年同期提升了2.2个百分点。

唯品会第一季度毛利润为21亿元(约3.454亿美元)，比上年同期增长99.6%。唯品会第一季度毛利率为24.9%，与上年同期持平。

当当第一季度毛利为3.37亿元，较上一季度出现明显下降。当当第一季度毛利率为15.2%，上年同期为18.2%，2014年第四财季为17.1%。

聚美优品第一季度毛利润达7870万美元，比上年同期增长15.2%;毛利润占营收比重为31.4%，上年同期为44.1%。下滑主要是由于公司从第三方平台化妆品业务全部转为自营。

京东依旧亏幅最大 唯品会净利最好

相比上年一季度38亿元的净亏损，京东年第一季度净亏损为7.102亿元(约1.146亿美元)，亏损幅度大幅收窄主要得益于股权激励费用的降低。

当然，京东来自与腾讯战略合作及收购腾讯部分资产与业务产生的相关无形资产摊销费用则有所上升。在未来很长一段时间内，京东还将因为摊销产生亏损。

唯品会第一季度净利润为3.675亿元(约合5930万美元)，比上年同期归属于普通股股东的净利润1马上就访.632亿元增长125.3%。

聚美优品第一季度归属于普通股股东的净利润达1570万美元(9700万元)，比上年同期的1050万美元增长49.5%。

当当第一季度净亏损6020万元(约合970万美元)，而上年同期净利润为200万元。当当董事长俞渝说，当当出现亏损，很重要原因是当当的费用增加了1亿元人民币。

不过，俞渝解释说，当当这笔资金主要投入到市场营销、研发、移动端和电子业务相关员工数增加等方面，比如市场营销费用提升2800万人民币，增长大约43%，TAC(流量获取费用)提升1800万，比去年同期增长了大约41%，这些投入都是为发展公司的战略性业务。

当当净利率在B2C中最差 为-2.7%

京东一直处于亏损，导致京东净利率一直为负，最新一个季度为-1.9%。尽管如此，由于京东年销量已突破千亿元，京东在京东金融、智能硬件及投资领域的布局也在快速拉开。

2015年上半年，京东上线了股权众筹，京东还相继大手笔投资投资汽车电商易车、大学生分期企业分期乐、上订餐企业饿了么、旅游站途牛、金蝶软件及生鲜电商天天果园。

京东系列投资布局的总金额超10亿美元，未来还会加速投资并购，力图构建一个生态系统。

唯品会第一季度净利润率为4.3%，高于上年同期的3.8%。当当由于支出加大，导致第一季度净利润率为-2.7%，而上年同期净利润率为0.1%。

各家企业中聚美优品净利润率最好，第一季度其净利润率为6.3%，但低于上年同期为6.8%。

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