齐鲁证券剑指做大做强公开

齐鲁证券：剑指做大做强 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

7月31日，山东国资国企改革论坛成功召开，山东证监局局长冯鹤年提出，当前依托少许无需维持上市地位的国有控股上市公司平台实施山东省属优质资产借壳上市操作，面临有利时机。考虑山东多家国有控股团体旗下有多家上市公司，如潍柴控股下有4家上市公司、华鲁控股有3家、山钢团体有3家、鲁商集团有2家，这些同一团体下的公司产业相同、相近或属于同一产业链上下游，少数上市公司资产本身无存续上市资格的必要，适当整合可让渡部份壳资源；同时在出版、金融保险、文化旅游、交运服务等领域又存在一批亟待实现上市的优良企业，若能在上述众多上市公司中能腾出来适合的壳资源，在目前股价较低、市值较低的条件下推进资产证券化有益于顺利实现资产并购和借壳上市。结合此前年初会议表述中数次提到“将壳资源让渡其他优良资产”，并侧重指出“优良文化类、金融类、甚至服务类企业”，我们认为，山东国资整合将贯穿全年，将在下半年迎来一波小高潮，一方面，优质企业或通过IPO上市、资产整合等手段加快提升国有资产证券化率，另一方面，重点关注地方国企通过并购重组做大做强的可能性。当前山东国企改革核心股票池为：山东高速、山东路桥、鲁抗医药、鲁银投资、潍柴重机、华鲁恒升、鲁西化工、山推股分、山东章鼓。

回顾：“1+N方案”随时酝酿出台，国改大趋势不变。随着央企试点方案的层层推进，国企改革概念持续升温，有关国企改革全局指点意见及配套方案的“1+N方案”仍在酝酿当中随时可能出台。我们齐鲁策略团队上周发布了《央企整合可能成为资本市场破局利器》国企改革系列跟踪报告，结合之前的《等风来：江苏国企改革接棒央改—地方国企改革：江苏篇》《实“赣”兴邦—地方国企改革：江西篇》、山东、广东等多篇地方性国企改革报告，我们认为资本整合将代替混改成为本次国企改革的主路径，其中“国企做大做强做优，国有资本保值增值”作为核心目标具有很强的指导意义。