国元证券3季度宏观数据点评公开

国元证券：3季度宏观数据点评 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

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据国家统计局消息，初步核算，前三季度国内生产总值593288亿元，按可比价格计算，同比增长6.9%，增速与上半年持平，比上年同期加快0.2个百分点。

点评：

1、第三季度GDP增速从上半年的6.9%回落到6.8%，出现年内首次微跌。分产业看，前3季度GDP累计同比贡献率中，第一产业三季度从3.1%上升到4.1%，第二产业从37.8%回落到36.1%，与第一季度数据持平，第三产业从59.1%上升到59.8%，离去年一季度的62.2%尚有一定距离，显示经济结构略有改良，但幅度不大。从三大需求情况看，消费、投资和净出口对GDP的累计增速拉动分别为64.5%、32.8%和2.7%，前二者略有上升。

2、9月工业增加值从8月的6%上升到6.6%，但整体而言3季度增速低于2季度。其中国有及国有控股企业的工业增加值上升到9%，创出2013年11月以来的新高，表明上游资源品的利润较为集中。9月工业企业主营业务收入和利润总额累计同比一降一升，分别为12.7%和21.6%，两者都处于近几年来的历史高位区。从工业产品产量来看，9月除元煤和发电量是上升的，其余大部分工业品产量均告回落，但回落幅度不大，致使工业企业收入和利润依然保持高位。

3、9月固定资产投资完成额累计同比为7.5%，再创2000年以来的17年新低。9月民间固定资产投资累计同比为6%，比8月再跌0.4个百分点。

9月房地产开发投资完成额累计同比为8.1%，比8月上升0.2个百分点。9月制造业和基建固定资产投资完成额累计同比分别为4.2%和15.88%，分别比上月回落0.3和0.21个百分点。总体而言，除房地产开发有所反弹之外，固定资产投资处于延续回落状态。

4、9月社会消费品零售总额当月同比为10.3%，比上月回升0.2个百分点，该数据自今年2月创出9.5%的十年新低后，小幅回升到10%以上徘徊，数据相对稳定。消费细项中，家具和建筑及装饰材料以及石油及制品的9月单月同比升幅较大，分别达15.5%、9.5%和8.5%，这些都与买房密切相关，其余必选或可选消费大多小幅回落或基本持平。居民在房产杠杆率快速提升的压力下，当期消费难以快速提升。而买房需求造成部份消费数据有滞后体现的特性。

5、9月出口金额当月同比上升8.1%，进口金额当月同比上升18.7%，因进口增速远高于出口，致使贸易顺差出现回落。9月贸易顺差为284.67亿美元。进口大幅上升的原因来自两方面：一是人民币汇率居高不下，2是9月大宗商品一度出现反弹走势。铁矿石更是在9月创出了进口1亿吨的历史天量，这在10月以后的大宗商品回落的过程中会给以后的经济带来压力。