银河证券黑暗中寻找光明计划

银河证券：黑暗中寻找光明 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：

秋收冬伏，周期看波段，成长需优选。展望下半年，宏观政策与改革憧憬有助于增强市场信心，三季度“秋收”行情正在来临。抓住四条投资主线：1、坚守优质成长股的战略机会。2、三季度把握周期股的波段性机会。 、注重新股投资机会。4、重视并购重组的机会。

作者： 中国面临全面产能过剩危机。2012年住宅竣工超过22亿平米，未来数年内建筑业将会断崖式下滑，建筑业的上下游都将遭遇重创；工业园区过剩预示地方平台危机；制造业产能过剩宣告出口导向发展模式的终结。长期中不应该再对传统产业抱有幻想。

要素价格重估展开，抓住转型主线。资本要素：短期利率较高是经济下台阶阶段的常态；劳动要素：要求公正的回报；科技要素：进一步创新的需求越来越强烈。要素重估阶段，代表传统产业的公司虽有静态价值，最终因产业变迁而遭到市场怀疑并被抛弃。一个公司只有适应经济社会变迁，其价值才会不断提升。

改革憧憬，托起市场底部。当经历了的信心磨灭，改革憧憬展开。其触发因素是12月4日政治局会议及十八大之后的一系列改革措施。改革是整顿，经济现实的约束制约传统产业的股市表现，但三季度里对三中全会的预期有望支撑市场。

改革无牛市，转型出牛股。维持春节以来对成长股的坚定推荐，探索转型方向，趋势比估值更重要。持续推荐八大板块：服务消费（传媒）、大众品牌、军工、环保、工业机器人和 D打印、消费电子-可穿戴设备、婴幼儿产业（含医药）、老年产业（含医药）。

把握行业变迁趋势，配置上升行业。传统行业在今后的市场运行中，每一轮都表现为反弹的机会，除非在大牛市中有跟随行情。新兴行业也会随着市场波动而调整，但随着行业不断发展，行业指数及优势公司也会一波更比一波高，演绎的是“调整+上升”的强势格局。