银河证券长假有扰动秋收仍可期了

银河证券：长假有扰动 秋收仍可期 201 - 类别： 机构： 研究员：

呵呵。 [摘要]

核心要点：

上周在“土改”无缘三中全会报道的影响下，概念股大幅回撤，从土改概念开始，自贸区概念也大幅回撤，交运、银行跌幅较大，同时养老地产压制房地产大幅下跌，带动大盘全面下跌。我们认为，改革憧憬要理性，对有关概念解读如下：（1）自贸区只是制度探索的开始，炒地皮的思想一定是不对的；（2）土地改革是为了解决进城农民工的问题，为新型城镇化探路，并不会无条件地允许承包权转让；（ ）养老地产将改变地产投资理念，中国地产建设过剩问题将暴露。

城市基建憧憬强化秋收行情。近日国务院印发《关于加强城市基础设施建设的意见》。从建设重点来看，主要围绕改善民生、保障城市安全、投资拉动效应明显的重点领域，加快城市基础设施转型升级，全面提升城市基础设施水平。建议布局相关受益产业链：城市道路交通基础设施建设；加大城市管建设和改造力度；加快污水和垃圾处理设施建设；加强生态园林建设。

美国QE并未如预期缩量，有效提振市场情绪。我们认为，QE是否缩量主要取决于美国的经济前景及其稳定性。当前，美国经济数据表明经济正在走出金融危机的负面影响，但这一态势的稳定性仍然存疑，是以美联储未贸然行动。自2008年以来，美国联储银行资产负债表大幅度扩张，而商业银行资产负债表增长缓慢。美联储的行动，取决于商业银行的活动能否保持活跃。因此，QE退或不退，取决于货币的社会活力，联储的决策不会伤害到经济。

央行逆回购操作“量缩价平”，机构流动性预期进一步稳定。最近5周，央行逆回购操作规模不断缩量，中标利率保持稳定。9月虽是季末月份，但考虑到财政存款的投放、外汇占款回升，同时6月份钱荒之后机构对于流动性管控的加强，机构对于后市流动性的预期进一步稳定，银行间市场资金环境并不紧张。但本周面临缴准、季末、节日备付，短期资金价格可能会出现暂时上扬。

成长股在前期连续上涨9个月之后，将在一个乐观而积极的市场环境中展开“去伪存真”的优选过程。好的成长股，涨幅仍然将超越大盘股。秋收行情是多重因素合力的结果，政策面明朗，经济数据持续改善，上市公司报表业绩持续回升。同时还有三中全会的改革憧憬在引领着主题投资的方向。在板块上，循着经济企稳和基础设施升级的思路，重点推荐金融、地产、军工、信息和电信消费、电力设备等，长期中仍然要注意布局大众品牌消费和医药。