有色金属不破不立等待右侧机会计划

有色金属：不破不立 等待右侧机会 类别： 机构： 研究员：

前往南站搭乘7时05分的高铁。在蒙蒙亮的马路边等来等去 [摘要]

有色板块中报收入增长，利润大幅下滑50%2012年上半年，我们覆盖的70家可比有色金属上市公司共实现营业收入 984.91亿元，同比增长10.17%，二季度环比增长16.82%；归属上市公司净利润95.2 亿元，同比下降50. 9%，二季度环比下降41. %。报告期基本金属、小金属、新材料产品价格同比普遍下滑，板块收入实现增长主要原因是产销量同比增加；净利润大幅下降主要是因为占比最高的基本金属板块下滑严重：受价格下跌、成本上升、开工率不足等多重因素挤压，基本金属子板块净利润同比大幅下降91.67%。

稀土永磁题材表现强势，但三季度难有作为从有色金属上半年行情来看，股价走势较强的公司主要集中在稀土永磁、黄金以及钨、锗等小金属子行业中，而包钢稀土、中科三环、广晟有色和厦门钨业作为有色金属板块涨幅前4名，都属于稀土永磁题材。但按照目前对行业的调研来看，受需求下降影响，稀土永磁行业订单出现放缓，尤其是欧洲地区订单下滑较多，因此三季度行业开工率也回落到一季度的较低水平。受到稀土价格不断下跌的拖累，永磁产品价格难以维持强势，高端钕铁硼产品价格也出现下跌迹象，在开工率和价格双重压制之下，三季度业绩难有作为。

下半年业绩展望：

1、基本金属难以摆脱负增长由于美元中期呈上升趋势，全球宏观经济处于下行通道，金属消费疲弱，我们判断下半年基本金属价格总体震荡偏弱。国内新增冶炼产能较多，价减量增或将使企业收入水平相对平稳，但是成本压力依然很大，全年有色板块业绩同比仍将呈大幅下降趋势，我们预计业绩降幅在80%左右。

2、小金属及新材料业绩增速下滑小金属中钼、钛、钨等受下游钢材市场低迷行情影响，预计价格还将下跌。而钛精矿、锆英砂等上游原料价格相对于下游来说都仍居高位，使中游加工行业两头受挤，盈利空间进一步缩小。总的来看，小金属及新材料板块下半年利润将加速下滑。

、黄金业绩最为稳定受QE 预期提升的推动，金价在三季度成功构筑阶段底部后，开始向上突破，我们判断年内呈震荡走高态势。黄金上市公司产量稳步提升，与价格上涨共同推动业绩实现增长。据此，我们判断黄金板块下半年业绩环比可实现增长，全年业绩基本可持平于去年。但黄金企业2011年下半年以来成本上升较快是需要注意的风险。