有色金属继续持有铜钴铅锌标的荐股牛

有色金属：继续持有铜钴铅锌标的 荐9股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资策略：节后行情逐步兑现、继续持有铜钴铅锌标的铅锌：短缺逻辑仍在，基本面仍最好。静待节后下游入市采购，供应紧张程度则决定价格上涨高度，仍可关注中金岭南（000060）、建新矿业（000688）和驰宏锌锗（600497）。

前期钢价拉涨过快 铜：基本面紧平衡、少量过剩万吨。因罢工及出口禁令导致供应不确定性及美国经济复苏铜需求增长预期。且铜价处于中等偏低水平，上涨的空间较大，仍可关注江西铜业（600 62）和云南铜业（000878）。

铝：供过于求格局显现，社会库存持续增加导致铝价承压，但成本支撑及去产能预期升温导致铝价存在短期上涨机会，仍建议持有st神火（0009 ）。

钴：投资需求致钴市场持续偏紧，短期有望涨至20美元/磅。资源股及加工（流程物料）股均受益，可关注洛阳钼业（60 99 ）、格林美（002 40）和华友钴业（60 799）。

本周展望：罢工及出口禁令致供给不确定、铜价有望创新高事件：2016年三季度以来，全球主要铜矿集体劳资合同纷纷到期。智利国家铜业薪资谈判进展顺利，未对产量产生影响。全球最大铜矿Escondida因罢工停产，2016财年铜产量97.9万吨，此次罢工预计持续15天，将影响5万吨左右铜供应。同时，全球第三大铜矿Grasberg因临时出口许可证到期，原矿出口禁令生效。该矿2016年产量48万吨，而印尼国内铜冶炼产能不到 0万吨，意味着18万吨铜矿因无法出口面临停产，影响可能会更大。2011年，全球主要铜矿也出现大规模罢工，罢工时间普遍在10天以上，最长甚至超过2个月。虽然铜矿产量下降1.7万吨；但精炼铜产量仍增加40.9万吨。因铜价较高、中国紧缩政策及欧美债务危机，铜价跌幅达20%。

2017年产量：新增产能：2017年新增产能66.1万吨，低于2016年的90万吨。国外：产能增加61.5万吨，其中中铝Toromocho（20万吨/年）、第一量子Sentinel（14.5万吨/年）、淡水河谷SaloboII（10万吨/年）。国内：产能增加为4.6万吨/年，多数仍为1万吨及以下小型矿山。复产产能：国外：

2015年9月，嘉能可Katanga和Mopani项目停产，计划停产18个月， 月存在复产可能。国内：2016年铜矿产能171万吨，产量140万吨。因在产产能中已经包含亏损产能6 万吨。短期价格反弹，国内矿复产数量仍将有限。2017年产量预测：到目前为止，罢工影响不及2011年。2011年产量大幅下降和矿石品位关系较大。综上，我们认为2017年铜矿产能利用率仍不会降低至2011年的低水平，预计2017年铜矿仍将保持增加22.5~42.5万吨，低于2016年的76.8万吨。

供需紧平衡、铜价有望创新高：下调年初预计2017年全球电解铜过剩量20~ 0万吨至10~20万吨。我们对铜价仍保持乐观、仍有望创新高。

上周表现：有色涨4. %跑赢沪深 00、三祥新材涨 1.9%领涨上周有色行业涨4. %，沪深 00涨1.5%，有色跑赢沪深 00。上周钨行业以11.8%领涨，其它子行业也全部上涨。上周涨幅前五：三祥新材（ 1.9%）、宏达股份（17.8%）、新疆众和（17.0%）、银河磁体（8.9%）、西藏珠峰（6. %）。