医疗保健政策预期好转布局优质公司计划

医疗保健：政策预期好转 布局优质公司 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

3779 前期紧缩政策逐步趋缓：我们认为目前医药行业政策的悲观情况都已经出现，在后续执行过程中的任何修正，可能都会朝向利空缓解的方向：

基本药物的“唯低价论”倾向有望缓解。“蜀中事件”的爆发，将基本药物质量与价格的矛盾呈现出来。现有招标政策“意外”导致了“唯低价中标”的现象，如何规避这个问题将可能是政策制定者的后续考虑重点。我们认为结果可能提高质量的权重，相对而言对最低价格的追求力度就会减弱。

抗菌药物管理办法对行业影响预期好转。“史上最严”的抗菌药物管理办法意见稿已经出台，我们判断对高端抗生素的压制会比较明显，但低端品种的量也可能得以释放。意见稿中对于50个品种入围的规定，企业产品能否进入目录成为博弈的关键。我们认为与其纠结于哪些品种入围，不如放开品种严控分级管理。无论政策最终方案如何，资本市场的预期已经很悲观，后续向好概率大。

医保目录的降价会有序展开：医保目录调整后的价格调整是正常的，但幅度都不大，预计年内还有批次降价，都在预期之内。

紧缩政策的逐步放松，有利于企业经营的正常化展开，盈利状况增速有望加快。我们预测医药板块上市公司业绩增速在25%左右。

此报告仅供汇添富基金管理有限公司使用投资建议投资建议行业策略：二季度医药板块调整较多，目前估值状况回落到26倍动态PE（建立在2011年25%利润增速假设背景下），高估值状况明显改善。在板块急速调整过程中，部分个股估值已经背离基本面，出现了超跌机会。因此我们认为下半年医药板块有安全边际，重点配置估值合理、增速较快的个股，能够获得超额收益。

推荐组合：

1、保健类中药：云南白药、同仁堂、康美药业、东阿阿胶、紫鑫药业2、成本控制能力强、规模大、受益于基药的龙头：科伦药业 、创新型及国际化的企业：恒瑞医药、莱美药业、恩华药业、华东医药、海正药业4、受益于基层需求释放的独家品种：双鹤药业、中新药业、华润三九、昆明制药5、医疗服务、商业、生物制药：爱尔眼科、复星医药、华兰生物6、通胀主题维生素：新和成、浙江医药