医疗保健政策难超预期业绩增速有望低位回升的

医疗保健：政策难超预期 业绩增速有望低位回升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

爆炸由安放在车内或车旁的炸弹引发。 这是一起恐怖分子实施的爆炸袭击。 一名安全人员说。 近期板块表现：二次调整力度较弱 月下旬医药板块涨跌幅与市场回到同一起跑线后，经历了今年的第二次明显调整。跑输市场不到5%，调整力度弱于第一次。目前板块市盈率（TTM）28倍，接近06年的底部区域24倍。

我们认为板块的投资环境较年初略转好我们理解市场对于“存在个股机会”并无太多分歧，关注点在估值中枢是否下移到位，近期来看，即板块估值是否会回到年初25倍的低位？因此我们比较了目前和年初的医药板块投资环境，我们认为：1、业绩层面，历史业绩的影响当前与年初相似，增速位于底部；业绩预期方面，年初的业绩预期主要针对年报，目前关注一季报和中报，我们认为从基数角度考虑上半年增速应高于去年。2、政策层面，行政降价符合年初市场预期，定价的关键还是招标政策；乐观的现象是安徽常规标政策缓和，可能超出市场预期的是流通加价管制的进度。综合来看我们认为政策紧缩不会超市场预期，负面的不确定性在逐步消化。

投资要点：

基于我们对板块整体估值筑底的判断，我们认为有规模扩张空间的公司可以支持较高的估值，全年看有望出现业绩和估值双击，取得可观的绝对回报。

我们对个股的选择：1、政策风险小、长期空间大的领域（恩华药业）；2、政策的结构性机会：医保控费下国产品牌药的进口替代（信立泰）；流通领域管制的长期课题下，有完善终端络的商业公司（瑞康医药）；基层医疗需求被激发后，能够满足农村民众和医疗机构需求的设备和药品厂商。