西南证券资产荒的结构性根源及出路吧

西南证券：资产荒的结构性根源及出路 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

这表明军方正摆脱“文官”控制,将不再向“任何文职官员、法律或程序”宣誓。 摘要：

所谓资产荒，就是高收益资产的稀缺。资产荒表现为无风险收益率持续低迷，资产价格高企，未来上涨潜力有限，导致可以合理配置的资产选择并不多。资产价格高与资产收益低是一个问题的一体两面。资产价格太高，其对应的潜在收益率就下降了。

从利率的本源上看，利率之所以为正，就在于资本的借入者预期投资后能在获得比本金更多的收益。最基本的投资行为上来看，当借款人向资本所有者也就是贷款人借钱去投资时，如果未来的投资收益不能覆盖借款的成本，并且这一现象成为总体状况时，这个经济体便会陷入负利率的状态。负利率时代的本质就是货币的时间价值为负，也就是资本对于整个经济的前景抱有负面看法。如果整个经济体系中，资金在使用后不能发生增值，那么一个经济体的自然利率就成为负的了。

“资产荒”并不是资产本身的缺失，而是资产背后未来接盘者购买力的缺失。

造成这一状况的根本原因，在于三大因素：一、人口老龄化加剧；二、贫富差距不断扩大且阶层固化；三、科技创新遇到瓶颈。当今时代，这三个因素共同存在，并且相互影响、不断深化，从而使得资产荒也不断加剧。

当今世界碰到的零利率问题、资产荒问题，其背后的根源都不是经济金融上的周期性问题，而是结构性问题，因此从本质上而言，要解决这些问题，必须要依靠结构性改革，如果没有结构性改革，资产荒的状况将一直延续下去。

在G20杭州峰会上，中国针对世界“资产荒”的结构性根源给出了自己的解决之道：1、“建设创新型世界经济，开辟增长源泉”，推动结构性改革，努力创造新供给，破解产业革命遇到瓶颈的难题；2、“建设开放型世界经济，拓展发展空间”，确保现有世界总需求不因贸易保护出现结构性萎缩；3、“建设联动型世界经济，凝聚互动合力”，通过推动基础设施建设，提升发展中国家的经济潜力，从而扩大市场，提高世界总需求；4、“建设包容型世界经济，夯实共赢基础”，消除贫困和饥饿，提升贫困人口的消费能力，抑制贫富差距扩大给世界经济造成的伤害。

从资产配置上，有几个方向可以配置：1、向那些渗透率低且未来有提升潜力的行业配置资源和资产；2、向那些未来发展潜力大、政治经济相对稳定的发展中国家和地区配置资源和资产，如中国、印度、东南亚地区等。