国信证券政策进入观察期的

国信证券：政策进入观察期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

政策进入观察期。（1）通胀见顶的预期存在。7月份CPI同比6.5%，创37个月新高。其中食品类同比增长14.8%，是本月CPI高企的主要因素。随着政府扶持生猪生产、调控市场各项政策措施效果的进一步显现，食品类价格涨幅在8月份开始趋稳或出现了下降，商务部公布的8月份第一周的使食用油和肉类价格环比增速为0.1%、蔬菜环比-2.8%、水产品环比-0.2%、蛋类价格还在高位，环比增速0.7%。8月10日，《国家发展改革委价格司负责人就当前价格形势答问》指出，由于翘尾因素快速下降等各方面原因本轮物价上涨已至拐点；并提出将采取清理高速公路收费、整顿超市进场费等措施稳定物价。（2）海外市场不确定性增加，使得政策处于观察期。尽管美国主权信用评级遭标普降低，但是市场给出的是赞成票，没有认可标普的评级调整。美国的国债利率并没有因此大幅提升。但是主权信用风险并没有完全解决，比如欧债危机仍可能干扰市场。

（3）目前流动性紧缩的程度堪比2008年，紧缩的空间在较小。如货币乘数位于以来的次低水平，存款准备金率创历史新高的同时，超储率为0.8，创历史新低，M1余额27.06万亿元，同比增长11.6%，分别比上月末和上年同期低1.5和11.3个百分点。这种情形下出台紧缩政策的可能性在降低，就是说前期调控有效果。

从流动性来看，银行为了应对紧缩政策储备的流动性释放，导致本周债券市场除了短期的起稳。货币市场也出现了较好的稳定。二级市场的货币也出下年了回落。

而左侧的那些相关性内容一字排下来 从基本面来看。上市公司的业绩增速超过预期。目前758家公司公布了中报业绩，净利的增速达到33%左右，明显好于一季度。

.关注中下游行业对于市场的判断，我们认为市场还有继续反弹的动力，但是会有所反复，正如我们上周所预计后半周出现了反弹。在短期操作上，继续关注中下游的行业，中报业绩增速不错的行业，如机械设备、食品饮料、零售和纺织服装等。以及前期跌幅较大的一些行业如软件等。

.市场风险提示需要提示投资者的是海外市场变化对A股的影响。