金融证券公司上半年业绩惨淡龙头大幅领先价位置

金融：证券公司上半年业绩惨淡 龙头大幅领先价值凸显 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

中证协发布证券公司2018年上半年度经营数据，1 1家证券公司上半年实现营业收入1,265.72亿元，同比下降11.92%，实现净利润 28.积极促进技术产业化。框计算强调开放性61亿元，同比下滑40.5 %，其中106家公司实现盈利。与整个行业经营数据惨淡相比，龙头券商业绩表现亮眼，如中信证券上半年净利润预计增长1 . 8%、华泰证券上半年净利润预计增长7.8%等。在行业寒冬时，龙头券商表现出大幅领先的业绩稳定性，价值凸显。

2018年上半年证券公司整体业绩不佳：1 1家证券公司当期实现营业收入1,265.72亿元，同比下降11.92%，当期实现净利润 28.61亿元，同比下滑40.5 %，其中106家公司实现盈利。整个二季度，市场行情低迷，指数全线下跌，市场活跃度下降，全部券商单季仅实现9 .02亿元的净利润，同比下滑65%。

各主营业务均受到了不同程度的冲击：分业务来看，经纪业务净收入 6 .76亿元，同比下降6. 8%；投行业务净收入116.86亿元，同比下滑 0.95%，主要由于IPO下滑显著，再融资持续收缩；资产管理业务净收入1 8.88亿元，同比基本持平；自营业务净收入295.50亿元，同比下降19.89%；利息净收入112.92亿元，同比下滑42.95%，主要受市场下行期股票质押风险暴露的影响。

业绩明显优于行业平均，龙头券商股价值凸显：与整个行业经营业绩不佳相比，龙头券商业绩表现明显优于行业平均水平，其中中信证券上半年净利润预计增长1 . 8%、华泰证券上半年净利润预计增长7.8%等。目前政策导向长期来看利好龙头，将进一步提升全市场集中度，扩大龙头优势，龙头券商股的优势进一步扩大，价值凸显。

一周回顾本周沪深 00、创业板指、证券行业、保险行业、互联金融行业指数下跌。其中，沪深 00下跌5.85%，创业板指下跌7.08%，证券行业指数下跌6.2 %，保险行业指数下跌5. 7%，互联金融指数下跌7.67%。

经纪:本周市场股基日均成交量 ,65 亿元，环比上周下跌16.89%；日均换手率1.7 %。

信用：本周市场股票质押参考市值125亿元，环比上周上涨17.7 %；两融余额8,878亿元，环比上周下跌0.8 %。

承销：本周股票承销金额254亿元，债券承销金额5 2亿元，证监会IPO核准通过2家。

风险提示：

政策出台对行发展与守护业的影响超预期；市场波动对行业业绩、估值的双重影响；国际外部环境对全市场的影响超出预期；市场连续下跌对信用业务和自营业务带来的风险。