机械制造工程机械月挖机持续高增长荐位置

机械制造：工程机械10月挖机持续高增长 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■10月挖机销量同比持续高速增长：工程机械工业协会挖机分会行业统计数据显示，2017年月纳入分会统计的25家主机制造企业，共销售挖机11.25万台，同比增长98.1%；10月单月挖机销量1.05万台，同比增长81.24%。从历史数据看，四季度为挖机销售旺季，保守估计11月、12月每月销量1万台，则2017全年挖机销量可达1 万台，同比增速85%左右。

■中挖、大挖占比稳步提升，环保督查趋严有望加速行业更新换代：分吨位看，10月小挖、中挖、大挖销量分别为6064台、2846台、16 1台，同比分别增长9 %、54%、99%，销量占比分别为58%、27%、15%，大挖今年以来持续高于行业增速，主要用于大型土方工程及露天采矿等。下游需求看，9月中国地区小松工程机械月均开工小时数1 7.1小时/台，较去年同期上升2. %，开工小防止反弹。坚决查处个别学校收取择校费的行为时数持续维持高位，我们预计行业复苏热度不减，全年销量有望超过1 万台。

同时，环保监察趋严有望加速工程机械更新换代，以西安为例，西安规定11月1日起，凡达不到国三排放标准的非道路移动机械，不得在西安市生产、销售和注册登记。工程机械是非道路移动机械的重要种类（截至2017年9月 0日，西安市申报的非道路移动机械共11694台，其中有工程机械1968台），工程机械存量设备排放标准不达标，更新换代有望加快。

■国产品牌市占率持续攀升，出口增速今年首次超过内销：分品牌销量数据显示，2017年10月国产、欧美系、日系、韩系产品销量分别为578 台、1742台、1946台、1070台，同比增速分别为91.7%、88. %、49.7%、95.6%，销量占比分别为54.9%、16.5%、18.5%、10.2%；日系品牌增速有明显放缓迹象，而国产品牌在此轮工程机械复苏行情中持续保持领先地位。

10月，挖机内销和出口销量分别为9670台和871台，同比分别增长81%和85%，出口增速环比提升15个pct，为近年来首次超过内销增速；主要系龙头厂商三一重工、徐工出口表现优秀，分别实现400台、91台出口销量。借鉴日本工程机械发展经验，预计未来海外市场将是国内工程机械主机厂重要的发展领域，目前领先的主机厂已率先开拓海外市场。

■三季报业绩持续反弹，经营质量显著改善：据我们的统计，今年前三季度工程机械板块收入增速48%，实现净利润52.44亿元（去年同期亏损1 62万元）；单季度单季收入增速5 %，净利润增速542%，业绩持续反弹。行业销量回暖趋势确立，各厂商抓紧时机处理库存长库龄产品、计提拨备，优化资产质量。既能满足自己的爱好2017年三季末，板块整体应收账款/营业收入（TTM）比值下降至60%，约为201 年前后水平；营业收入（TTM）/固定资产比率上升至290%，约回升至2014年水平；资产负债表质量的改善将利好板块中长期发展。

■投资建议：我们预计，未来海外市场将是国内厂商发展的重点领域，国内市场预计以更新需求为驱动实现周期性发展，行业“强者恒强”局面将不断得以巩固。

重点推荐行业龙头三一重工（挖掘机市占率行业第一，已经替代进口品牌），及深耕行业、不断促进核心零部件进口替代的优质厂商恒立液压（挖掘机核心零部件龙头，高端泵阀加速放量）；同时推荐其他领先的主机厂商中联重科（资产负债表风险不断出清）、柳工、徐工。

■风险提示：固定资产投资放缓，原材料价格持续上涨，汇兑风险

杭州阴道炎治疗多少钱成都哪家医院治疗男科好潍坊治疗白斑的医院