日常消费品白酒加速进入新格局荐股位置

日常消费品：白酒加速进入新格局 荐11股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

食品饮料板块年初以来涨幅第一，年报季报数据公布,白酒上市公司业绩普遍超预期,大众品个股纷呈。我们自15年底推荐的核心逻辑和数据得到充分验证;16年市场预期普遍悲观的背景下,有业绩和估值支撑的食品饮料将会持续受到资金关注,一季报已经让市场重新认识了板块,全年的业绩增长会维持在高位,继续看好板块行情的深入。

白酒板块一季报业绩普遍超预期，消费升级和二八分化下的集中度提升使龙头企业持续高增速,由于基数和行业整体回暖的原因,部分伪增长企业短期不能证伪,所以板块将会是整体表现行情。大众品受需求抑制，收入端继续承压,成本端和费用的下降使得重点个股业绩增速抢眼;一季度末食品饮料板块机构持仓环比有所增加，但总体仍处于历史低位。下半年救助基金管理机构收到相关材料后受业绩推动，板块将继续再上台阶，建议优先配置白酒板块龙头股。

1、白酒板块业绩表现领跑板块，呈现加速趋势：

16年一季度，食品饮料行业整体收入同比增长9.40%，净利润同比增长12.44%，收入利润增速在所有一级子行业的排序中有所上移。白酒板块业绩表现尤为突出，远超过行业整体增速，收入、净利润增速分别达到15.94%、17.21%。除了白酒板块贡献突出之外，一季度由于CPI数据增长明显，肉制品等非白酒板块收入增速也随之受益。

2、机构仓位仍处于历史低位，一季度末配置有所增加：

食品饮料板块的机构持仓从12年的顶峰逐步回落，15年一季度见底，之后逐步加仓，16年一季度环比有明显跃升。板块基金持仓比例环比微涨0.5个百分点，其中白酒板块环比上涨0.56个百分点，但总体来看持仓仍在底部徘徊。

、数据体现白酒从四季度开始也是我们工作室的艺术总监。他们是我的工作伙伴加速增长，验证行业整体向好，一二线龙头的趋势性和三四线的修复性增长分化明显：

白酒行业的全面回暖从数据显示是去年三季报开始，四季度和一季度加速增长，体现趋势性回暖；其中龙头公司如贵州茅台（600519）、古井贡酒（000596）、五粮液（000858）等，在去年高基数上实现持续增长，增速加快，业绩超市场预期，现金流方面，贵州茅台（600519）+五粮液（000858）+泸州老窖（000568）一季度收入同比增长22. %，预收账款期末余额合计162.7亿，同比增长18 %，蓄水池深，后续增长无忧。

而以*ST水井（600779）、沱牌舍得（600702）、伊力特（600197）、金种子酒（600199）、酒鬼酒（000799）、山西汾酒（600809）等三四线品牌，上一轮调整中业绩下滑严重，同期基数极低，在行业回暖的带动下，同比增长幅度较大，但收入规模基本排在行业的倒数几位，属于修复性增长，一季度高增幅并不能证明已经走出了拐点，需要继续观察。

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