随着内地信贷日渐收紧的项目

和讯特约

本文详细讨论了以下问题

源自2009年末的出口强劲增长，它的可持续性问题，以及在2010年它将展现出如何的图景？

二季度指标同比数据的翘尾因素逐渐爬升；在此背景下，食品领域的冲击将产生放大效应。那么西南旱情是否会影响到全国的粮食价格，猪肉价格是否会在暴跌后出现报复性反弹，都是值得需要仔细讨论的。

1年期连续持平于1.93%，央行在犹豫什么？相对应的，二季度市场期盼久矣的能否落地？

在2008年二季度被视为洪水猛兽的央行流动性回笼行为，在今年二季度是否会再次上演？截止本周，春节后连续六周的净回笼操作又是否暗示着什么？

回顾2009年以来的市场，风靡一时的大类资产配置策略是否会继续发挥功效？2010年二季度我们在投资领域要遵循什么呢？

债券走势和投资策略

我们判断二季度债券市场将总体维持区间震荡的走势，结合安信策略研究对市场的看法，我们认为目前各类资产在趋势上都并不存在明显的优势，不具备大类资产转换的条件。

在这个背景下，对比各类资产的风险状况，我们建议在大类资产配置上，超配信用产品，标配利率产品，低配权益类资产（如和）。

具体而言，在利率产品内部，我们认为优于，在期限上7年期品种配置价值更优。

在信用产品内部，我们超配高收益债券，对于短融和高等级债券可以采取标配的操作，如果从一个相对谨慎的角度出发，对于高等级债券可以适当低配。在期限上3年期品种优于5年期品种。在高收益品种中，行业优于城投类企业。

可转债品种，我们建议关注唐钢转债(,)的配置价值，以及厦工转债、安泰转债、博汇转债可能存在的交易型机会。

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