银河证券风险部分释放谨慎仍为上策覆盖

银河证券：风险部分释放 谨慎仍为上策 类别： 机构： 研究员：

导致龟苗患上白眼病、肺炎等疾病 [摘要]

核心要点：

上周市场风声鹤唳、股债同跌，上证综指、深证成指、中小板指、创业板指分别下跌3.4%、4.22%、4.22%、4.85%。其中12月12日主要指数跌幅超2%、创业板指数暴跌5.5%、国债期货大跌。

随后美联储加息0.25%后，股市持续低迷，债市大幅调整，人民币汇率持续创8年半新高。

在众多政策保驾护航之下，预计2017年经济将保持基本稳定，短期在经历众多风险事件之后，市场的风险得到一定程度的释放。

但考虑到春节前物价受原材料价格上行及过节影响仍能持续回升、房价仍在高位、美国加息后人民币面临的贬值压力以及2017年1月个人购汇额度的再次放开会给汇率造成更大压力等问题，预计政策将继续保持稳健，在年底及春节前后给予市场平稳过度的支持，但不会有明显宽松，流动性将继续呈现紧平衡的状态，谨慎为上。

中央经济工作会议12月14日至16日在北京举行，供给侧结构性改革进入高潮。会议主要有四大亮点：（1）明确了供给侧结构性改革的长期性，执行渐入高潮。供给侧结构性该给仍然是当前及未来一段时间内的工作重点；深入推进“三去一降一补”；深入推进农业供给侧结构性改革。（2）财政积极货币中性的政策基调更加明确。

（3）人民币汇率目标制度化。在增强汇率弹性的同时，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。（4）民法典抢眼，强化产权保护迎接股权投资时代“加强产权保护制度建设，抓紧编纂民法典。”意味着中国的民有财政法律保护提上日程。这是繁荣的股权投资时代的法律保障，也意味着中国股权投资进入新时代。

11月经济数据公布，短期经济维持复苏态势，滞涨预期升温。

生产方面，11月工业增加值同比增长6.2%，较上月回升0.1%。需求方面，11月股的资产投资同比增长8.3%，与上月持平。其中房地产、基建、制造业投资分别增长6.5%、17.2%、3.6%，分别较上月变化-0.1%、-0.4%、0.5%。消费方面，11月社会消费品零售总额同比增长10.8%，较上月增长0.8%。其中商品零售额与餐饮收入分别增长10.9%、10.1%，分别较上月增长0.8%、0.1%。外贸方面，出口、进口额同比分别增长0.1%、6.7%，较上月回升7.6%、8.1%。

整体看，近期宏观经济数据及中观行业数据均显示经济短期无忧，