医疗保健医药生物行业创新市场扩容价值重估的

医疗保健：医药生物行业 创新+市场扩容 价值重估之生物制品-110121 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

按申万行业分类，生物制品行业在2010年月保持 0.55%的增长，行业跑赢大盘，增长明显快于医药制造业的平均涨幅26.50%。目前我国生物医药占医药制造业的比重还比较低、与国际的主要医药公司比较可见研发的投入虽在近年来以25%增长，但研发占收入比重还比较低，国内医药行业新药仍以仿制药为主。在“十二五”大力发展新型产业中，生物医药行业的政府扶持力度加大，以“86 生物医药研制”为核心，针对我国出现的肿瘤、心脏和脑血管类基因工程的研究投入将步入新的征程。我们认为生物制品行业在“十二五”期间将继续保持高速增长的态势，预计实现年均27%的增速。与生物医药行业的高速增速相比，以2010年月的增速测算PEG来看，估值接近历史平均水平。但新版本的的GMP（药品生产质量管理规范）即将要推出，对生产无菌性、空气净化和质量管理、控制机流程跟踪设置更高的标准，对企业的业绩有较大影响；新产品开发中存在风险、药品调价的风险对企业的业绩影响较大。

建议近期观望为主，在GMP、医药目录调整、价格调整进一步明朗后，考虑到全年的增速，价值将会逐渐凸显，再积极介入。

我们建议关注在生物医药行研发投入较多，创新品种多，同时未来市场扩容较大的治疗肿瘤、心脑血管和肿瘤类上市公司：复星医药、重庆啤酒和双鹭药业。

中国的机电产品本是得到政府扶持鼓励的出口产业 一、生物制品现状——高成长、高溢价、低市场份额金融危机后，生物制品高速增长的势头不改2010年，医药行业作为非周期性行业，行业的业绩平稳，高速增长的势头在危机后表现的格外抢眼，受益于我国新的医改，即重慢性疾病、广覆盖率的特点，市场扩容明显，行业在2005年以来保持20%以上的增速，其中生物制品细分行业保持了近27. 1%的年均增长，在2010年前11个月，医药行业中生物、生化制品累计同比增长 0.55%，仅次于兽用药的增长，远高于医药制药业的营业收入的增长。