东吴证券在希望的田野上物业

表现和昨天晚上的表现一致。OK 东吴证券：在希望的田野上 - 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

2014年行情产生的基础其内在逻辑与201 年类似，其核心并非传统的收入扩张而是供给面改善的预期所起。表现在市场层面，201 年主要为美股映射对于新一轮创新周期的憧憬，2014年则为并购重组存量整合的预期。因此，其产生的基础有内在的基本面支撑。

2015年，供给端收缩对于市场的边际影响将会减弱，市场的关注重心将会切换至价格层面，对应实体经济全面去杠杆的正式开启。打开这个门的内因在于201 年以来非标与同业整顿对于利率市场的修复以及2014年以来政策端对于降低实体经济融资成本的推进；外因则在于美联储前加息时代的到来。就全球以及我国去杠杆经验来看，实体去杠杆往往对应政府加杠杆，对应权益类市场的走强，我们认为1999—2001年历史有望再现，A股市场 500点不再遥远，牛市已经到来。我们需要提防的是市场在上涨过程中的急速调整，有两个风险点需要关注，一个是 月份两会前后关于证券法与商业银行法修改的进展；另一个是6月份美联储议息会议关于加息的表态。

诸如移动互联、大数据、新能源（光伏、风电）等已经经历过前期泡沫破灭的行业而言，可能已经步入了行业发展的协同阶段，行业发展的内生性经过一轮泡沫洗礼后，进入到更加良性的发展模式，这些行业其背后有真正的应用市场，我们认为仍然可以战略性看多。另外一部分行业则或者纯粹的概念映射或者是仍处于行业的导入阶段，比如对于机器人概念、可穿戴设备、新能源汽车等行业的炒作则更多需要看市场情绪面的影响。借鉴2010年七大新兴产业的炒作路径，我们认为需要重点关注十三大规划中提出的行业发展振兴计划，重点寻找未来发展空间巨大，行业成长预期比较快速的行业。借鉴日本发展历史，我们仍然战略性看好节能环保、大气治理、消费升级、传统行业并购重组所带来的机会。另外，基于我国国情以及改革预期所带来的国企改革、要素价格改革、国防军工、信息安全等值得重点关注。