国信证券日元贬值影响详解加剧竞争降低成本呢

还会有丰富的演出活动。指定日票价定为150元 国信证券：日元贬值影响详解 加剧竞争 降低成本 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

12月16日，日本自民党赢得新一届政府执政权并明确将推出大胆的扩张性政策抗击通缩和提振经济，日元贬值步伐出现加速态势，从前期低点至近日高点，日元已累计贬值18%。由于日本体量较大，中日经济关系相对紧密，国信机械、电子、汽车、宏观行业特就相关问题给出分析，我们希望努力界定特定环节的正负面影响，为投资者清晰认识日元贬值的效应提供参考，观点如下：

宏观：竞争性贬值的条件尚未出现，未来贬值幅度趋缓，时间延长日元贬值冲击中国出口，但带来进口成本下降、日元套息交易增加，资本市场影响短期偏正面，经济长期影响偏负面。由于目前尚未出现东亚、东南亚货币竞争性贬值的条件，中国外贸受影响将主要限于日元本身，总体影响不大。日本优势产业集中在机械、电子、汽车等，三产业占日对华出口的54%或约每年5000亿人民币，就子行业、不同公司而言，既有终端产品竞争加剧的不利因素，又有采购成本下降的有利因素，需要具体分析。从历史案例看，本次日元贬值的类型是转移国内矛盾的“主动贬值策略”，随着国际社会的警觉，中美欧等重要经济体反对声音将增大，日元贬值未来的幅度将变小，但波动贬值趋势仍将延续较长时间。

工程机械、高铁受益成本下降，但幅度微小，造船将受冲击工程机械整机厂商受益主要在于关键零件采购成本的下降，但由于该成本占比有限、日本关键器件供应技术壁垒高而议价力较强、日本一二手进口整机价格下降加大竞争等因素，最终，工程机械的受益幅度可能非常有限；中国造船企业面临的竞争压力将增大，中日造船业构成直接竞争关系，日元兑美元大幅度贬值，中日新船造价差距大幅收窄，日本船企或会凭借其品牌和技术优势，进一步提升其在全球造船市场的份额，使我国造船业雪上加霜；对高铁等轨道交通装备影响较小，我国高铁制造企业的主要市场是在国内，由铁道部掌控，每年的招标数量是提前计划好的，价格也以成本加成为主。因此日元贬值不会对铁道部的采购计划造成任何影响，也难以对车辆制造企业的毛利率造成显著影响。

日元贬值短期“弊大于利”，长期却不改国内产业进口替代大趋势日元贬值短期“弊大于利”，长期却不改国内产业进口替代大趋势。子行业上，触摸屏行业、LED封装及应用行业因原材料大量采购于日本而受益；中大尺寸液晶面板厂商、面板上游原材料商将受益于日元贬值带来的成本下降，而中小尺寸则存在日本产品竞争力增强的负面影响；被动元件、PCB因与日本直面竞争，日元贬值延缓了国内产业进口替代进程。