国信证券新兴市场份额过半中国出口显现新引的

国信证券：新兴市场份额过半 中国出口显现新引擎 类别： 机构： 研究员：

交割月 [摘要]

事项：

海关总署公布6月外贸数据：当月我国进出口总值2547.7亿美元，增长39.2%。其中出口1374亿美元，增长43.9%；进口1173.7亿美元，增长34.1%。环比上，进出口总值增4.4%；其中出口增4.3%，进口增4.6%。

评论：

出口持续高增长的条件并非苛刻很多人认为，欧美所占中国出口份额分别达20%、18%，中国出口高增长背后隐含着欧美经济高增长，条件并不现实。但问题是，按照欧美未来2年增长只有1%、2.5%的市场一致预期测算，中国出口前16大目的地国家GDP加权增速（以出口规模加权）仍有3.4%-3.7%，因为印度、东盟、俄罗斯、拉美、非洲等地未来经济保持%的可能性很大。在欧美经济增长下一个台阶和新兴经济增长上一个台阶中，未来数年，中国出口目的地3.5%的GDP加权增速将使中国出口增长持续保持20%。

很多人认为，人民币升值、贸易争端、出口退税取消将影响出口增长。但问题是，尽管人民币升值损害出口竞争力，但是敢于升值的原因在于出口复苏，出口复苏在于全球经济转好，升值构成出口影响的一个小部分，却不会扭转全球经济转好这一出口复苏的根本原因，可以发现，不升值时出口大幅负增长，连续升值的数年间出口大幅增长；易于冲击市场预期的贸易争端和出口退税取消，影响之小在于二者牵涉的出口金额均仅为150亿美元上下，仅占中国出口的1%。

为此，观察中国出口的最根本指标在于“全球经济复苏形势”，量化上可以等于以出口规模加权的“中国出口目的地GDP加权平均增长率”。

新兴市场份额过半，中国出口显现新引擎新兴市场份额过半：下阶段，市场需要高度重视新兴市场对中国出口的持续推动作用。单个国家，新兴市场所占比例不大，但是因国家多，其合计占比要略高于美日欧合计：中国上半年月均出口1175亿美元，534亿至美日欧，641亿至新兴市场，香港的转口中，东盟和欧美各占一半，在份额上，众多国家组成的新兴市场已与美日欧平分秋色。