东兴证券油价为不确定因素一季度经济超预期位置

东兴证券：油价为不确定因素 一季度经济超预期概率大增 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周市场回顾：

本周上证综指本周累计上涨1.55%，深成指上涨2.60%，创业板下跌1.32%。

据统计局，2018年12月份，CPI同比1.9%，预期2.1%，前值2.2%；PPI同比0.9%，预期1.6%，前值2.7%。

本周策略点评：

物价数据超预期下滑，油价后者44脚射门为主要拖累项。统计局数据，12月CPI同比涨幅较上月回落0.3个百分点，重回“1时代”。四季度，食品价格逐步回归常态，食品价格上涨2.5%，较上月持平，影响CPI上涨约0.48个百分点。

非洲猪瘟对市场的影响逐渐稳定，其中猪肉价格下降1.5%。四季度油价的下滑为此次物价下滑的直接推手，10月、11月以及12月，布油价格分别下滑了9.84%、21.28%和8.93%。国际油价的持续下跌带动了交通工具燃料价格的下降，12月份交通通信价格同比下跌0.7%，其中交通利润微薄工具用燃料同比下跌0.5%；环比来看交通通信较上月下滑1.9%，交通工具用燃料下滑9.9%。油价的下跌同样带动了PPI的同比大幅下滑。由于石油和天然气开采业等石油相关行业价格的下滑，加速了生产资料价格的下滑；环保限产的力度削弱同样带动了黑色系价格的下降。12月采掘工业价格当月同比3.8%，较上月少增5.4pct。

减产提价，油价或为全年不确定因素。目前随着OPEC与俄罗斯减产协议的达成，一月份以来油价小幅反弹12.62%，将有效的缓解石油相关行业的PPI下行压力；而市场预期较为一致的加强对基建项目的投资，将从需求端支撑原材料及工业产品的价格，降低了通缩的可能性。CPI方面，全年来看，翘尾因素有所减弱，预计今年的CPI将相对保持稳定。猪肉和油价仍将是影响CPI走势的主要因素。非洲猪瘟疫情对价格的影响虽然有所弱化，但彻底消除仍需时间，且存在反复的可能性；油价方面，由于全球的需求走弱，使得供需紧平衡下，减产的效果削弱，并且美国方面存在着增加供给的可能性，使得油价或将成为影响CPI的主要不确定性因素。

首月政策多关照，全年经济或将前高后平。本周六方星海发表讲话，建议取消新股首日涨停板，给予多空双方充分博弈手段，进一步完善资本市场。

同时根据已经出台的政策以及草根调研显示，一季度的信贷投放或将超预期。从本周结束的中美贸易战首轮谈判声明来看，双方或在农业及能源产品采购量上达成一致，谈判进展顺在Toowoomba地方法院上审理了一起青少年打劫中国餐馆店主的案件。在庭上利，一定程度上修复了市场是形成可持续地方财政体系预期；加上美联储近期态度的转鸽，中美利差再次走扩，为国内的货币政策打开空间。

随着年初各项政策的密集出台，我们判断今年的经济走势很可能是前高后平。从权益的角度出发，我们认为当前A股的估值水平已存在配置价值。

我们认为通过政策及投资托底，对于今年的整体经济表现不应太过悲观。

后续仍将有货币及财政方面的托底政策陆续出台。我们对于全年权益投资表现较为乐观。在政策密集出台的背景下，我们建议在节前短期重点关注券商、地产和房地产板块。

北京治疗子宫内膜炎费用合肥治疗阴道炎多少钱南宁哪家医院治男科好