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雅高集团以往从未占据第一的位置，本轮金融危机反倒成全了雅高……

金融风暴洗礼下，全球十大酒店集团排名移位。

如按照4月21日的市值计算，原为老四的法国雅高集团(EPA:AC)以63.76亿欧元，折合82.87亿美元的市值跃居第一位，美国万豪酒店集团(NYSE:MAR)则以66亿美元的身价位居老二。传统排名第一的洲际酒店市值仅26.25亿美元，排名在喜达屋酒店之后，位居第四。

可以说，这是雅高酒店集团一次漂亮的“弯道超速”。助推雅高的竟然是这几年各大酒店集团所摈弃的“重资产”战略。重资产的优势在这次危机中发挥得淋漓尽致，反观推崇“轻资产”战略的倒成了重灾区。”华美酒店顾问公司首席知识管理专家赵焕焱指出。

市值跃居第一

雅高集团市值排名冲击全球第一的直接原因是因为勉强保住了其投资者的信心，其股价跌得没有别人多。

法国兴业银行金融分析师称，雅高由于资金充裕、经营广泛，其股票属于“买入”级。

但原因其实不是这么简单。

赵焕焱认为，雅高集团以往从未占据第一的位置，本轮金融危机反倒成全了雅高。

“从区域来说，受金融危机影响最大的是美国，美国酒店受影响程度自然最大。”赵焕焱指出，十大酒店集团中，除雅高，其余全是美国的酒店集团。在美国经济衰退的背景下，美国酒店的前景尤其不容乐观，“据说美国将有2000家酒店倒闭”。

暗淡的前景令美国酒店成为市值缩水最惨重的地区。按照传统酒店规模排名第一位的洲际酒店集团，如今股价仅为9.19美元，较前年股价最高时跌去了64.2%。去年排名第二名的温德姆酒店集团贬值最惨，市值从前年的67.7亿美元缩至目前的14.7亿美元，缩水幅度高达78%。万豪酒店集团略微好些，但市值缩水也超过了60%。

“第二个原因是高端酒店的比重。”赵焕焱认为，希尔顿、万豪和喜达屋才是国际公认的高端酒店集团，旗下白金五金酒店比比皆是，而雅高最高端的索菲特酒店在法国也就相当于国内的四星级评级，数量在集团内还特别少。

全球最大的专业酒店顾问公司——浩华管理顾问公司董事李达明向表示，全球绝大多数酒店市场在过去5个月中都已感受到了商务客源市场的需求下滑，特别是五星级酒店感受更为明显。

按照雅高集团2006年的战略安排，出售非战略性资产，将主营业务集中在服务与欧洲经济酒店业务上，因此雅高形成以多级经济酒店见长，覆盖各个酒店层级的酒店业集团。恰恰是这个酒店结构，没让雅高直接感受到来自金融危机的刺骨寒风。

“重资产”

雅高实现逆转的最重要原因还不是上述两点。

“雅高的不动产比较多，且多集中在欧洲、亚太等地，不动产相对保值，因此它们受冲击相对较小，境况比万豪等好。”赵焕焱告诉，雅高集团的酒店经营多以租赁管理和带资管理为主，两者比重分别为21.8%和46.5%，而委托管理和特许经营的比例合计仅为31.7%。

而在万豪与洲际酒店，情况恰恰相反。委托管理和特许经营是两家酒店集团最重要的经营方式，所占比重均高达95%以上，而租赁管理与带资管理则不足5%。

“如此结构在市场景气度高时，万豪和洲际都能扩张得很快，业绩也很好，但是一旦市场不景气，业绩的下挫也是最快的。”赵道。

玄机在于委托管理和特许经营的收费规定。业主与酒店集团签订的管理合约通常如此约定，除了基本管理费外，如果酒店集团完成一定的营业收入指标，将获得更多的奖励管理费。

“基本管理费很低的，只占营业收入的1%-2%，大头在奖励管理费，一般双方约定都在经营毛利的4%到10%。”也就是说，年景好时这些管理合约能够让酒店集团一分钱不出却分享到所管理酒店经营毛利的10%以上，相反，年景差时，酒店集团的收入也就少得可怜。“好坏收入差别能在三倍左右，你就可想而知现在万豪和洲际业绩为何那么差了。”赵笑道。

万豪在2008年第四季度已经爆出1000万美元的亏损，洲际虽未亏损，但2008年度第四季度全球范围内洲际集团的RevPAR(每间客房所获收入)也急剧下降了6.5%。

[page]　　逆势加码中国

虽然雅高集团的市值跃居第一，但并不代表其不受金融危机冲击。事实上，雅高集团一年来的业绩持续下滑。

2月25日，雅高集团公布的年报显示，2008年营业额同比下降4.7%，为77.39亿欧元，净利润同比锐减34.9%降至5.75亿欧元。4月16日，雅高集团发布2009年第一季度财报，一季度收入16.16亿欧元，再度下降5.8%，而酒店业下跌8.7%。

为了应对“艰难的经济环境”，雅高集团企业传讯部人士向解释道，雅高的主要做法是多方面削减开支。在今明两年内，集团将缩减市场营销投入、采购等后勤开支1亿欧元。此外，雅高还将在酒店翻新方面缩减投资。去年下半年雅高已经减少翻新支出2500万欧元，今年还将再减少1.25亿欧元。

但雅高集团的节约计划并不影响其在亚太区的发展。雅高集团亚太区高级市场销售副总裁石瑞认为，“我们亚太区的情况还算可以”。

据石瑞介绍，眼下雅高集团在亚太区的酒店结构为10%是奢华酒店、其余90%为经济型酒店到高端酒店。其中，截至4月1日，雅高集团在华35个一线或二线城市已经拥有77家酒店，22469个客房。

但这并不是雅高的终极目标。“我们的目标是要在2011年底，将中国的雅高酒店数量增加至180家。”这个老头很严肃地重申了雅高的发展计划。

注意到雅高的180家酒店布局中，有75家是宜必思酒店，这是雅高在华唯一投资建设的品牌，这意味着雅高将在华加重其“重资产”比重。

然而，在世道如此不景气的情况下，雅高扩张的举动无疑将冒着巨大风险。据全球最大的专业酒店顾问公司浩华管理最新发布的《全球酒店市场景气报告》称，除了南美地区，其他所有地区的酒店业人士均预计2009年是艰难的一年，住宿率、平均房价和总收入都将下滑。而且，在所有地区中，亚太区是景气指数最为消极的区域。

浩华管理顾问公司董事李达明认为，亚太区的悲观指数之所以更低，是与前两年的高乐观相比。这几年亚太市场的酒店供应量飞速增长，供过于求的市场状况叠加危机冲击，加深了这片区域酒店业者的担忧。

但是，雅高集团对这种状况却显得并不担忧。

“今天，入住亚太地区雅高酒店的中国客人数量几乎是任何其他国家客人数量的两倍。这提醒我们要继续关注中国旅客，关注我们在中国的酒店业主，并专注于雅高在这个极具影响力的市场的扩张。”石瑞向解释。