医疗保健重点覆盖公司201年中报前瞻荐9

医疗保健：重点覆盖公司201 年中报前瞻 荐9股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■中报前瞻。我们对重点跟踪的21家医药上市公司中报进行展望。

预计净利润增速在40%以上的公司2家：和佳股份（50%-60%）、双鹭药业（40%），预计增速20%-40%的公司9家：天士力（ 5%-40%，考虑化药注入为50%）、云南白药（28%- 0%）、昆明制药（ 5%）、益佰制药（25%）、东富龙（22%）、科华生物（25%）、天坛生物（27%）、常山在监管层今年6月份下发的《关于做好信托公司净资本监管、银信合作业务转表及信托产品营销等有关事项的通知》中提道：各信托公司应依法合规开展信托产品营销推介工作药业（20%，剔除股权激励费用为 2%）、华东医药（28%），预计增速%的公司8家：鱼跃医疗（18%）、爱尔眼科（15%）、智飞生物（15%）、沃森生物（10%）、华润双鹤（0%，扣除去年投资收益为15%）、恒瑞医药（12%-15%）、人福医药（%）、上海医药（12%），预计中报净利润下降的公司2家：以岭药业（下降5%）、海正药业（下降5%-10%）。

■纵向看政策迷雾渐起，横向看吸引力仍然突出。纵向看，下半年医药行业面临医保控费和药品招标双重压力，行业政策面偏紧。但我们认地方政府出于控费和政绩压力出台过激政策，脱离当前实际情况，可行性较差，纠偏是大势所趋。近期出台的 省招标规则相对温和，也印证了我们之前的判断，未以广东省为风向标。更重要的是，在宏观经济前景不明朗的背景下，医药仍然是增长最为确定和稳健的行业之一，横向比较吸引力突出。

■政策迷雾下，优势品种星光熠熠。从广东招标新政可看出，未来竞争性仿制药价格加速下降将成趋势，而优势品种则有望获得发展机会：一是市场导入加快，二是医生处方向高利润药品倾斜。我们在中期策略报告中对优势品种有如下界定建议选择能源需求高、厂址条件好、具有发展核电优势的省份：1）具有“定价权”；2）处于大治疗领域（如抗肿瘤、心脑血管、糖尿病等）。

■投资建议：调整中配臵优势品种。我们维持中期策略的观点，当前医药行业估值溢价率虽偏高，但疲弱的宏观经济支持行业的成长性溢价。建议逐步收集配臵优势品种，主要包括：1）进军药用消费品的企业不受政策影响，云南白药；2）受益于县级医院改革的优质医疗器械企业不受政策影响，和佳股份； ）具备处方药优质品种的企业，按产品竞争力依次推荐天士力、双鹭药业、康缘药业、常山药业、益佰制药、昆明制药、华东医药；4）战略性配臵品种，恒瑞医药，短期受降价和产品线青黄不接的影响，但优秀的产品线保证中长期发展前景，从仿制向创新转型符合医药巨头的发展路径。

■风险提示：医保控费政策，不利的药品招标政策，药品安全事故。