幸福快乐安信证券领先两因子选股模型依依不舍

安信证券：领先两因子选股模型 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告关键点：

本文在测试发现，由一致预期数据构建的两因子-预期市盈率倒数、预期净利润增长率-对下期股票收益率的解释能力在价值组和成长组中最强，因此将两因子构建选股策略。我们发现此策略样本内的参数稳定性非常好，年化超额收益率为10.7%。样本外测试结果为1.6%左右（1个月）。

报告摘要：

由一致预期数据构建的两因子预期市盈率倒数和预期净利润增长率对下期股票收益率的解释能力在价值组和成长组中最强。

领先两因子GARP策略的最优参数为按月调整、每次选择50支股票。在中证800指数空间的效果最佳，优于沪深300空间，在中证500空间失效。策略的参数稳定性非常好。

使用样本内最优的参数回测中，领先因子策略在交易高费用估计下仍然可我并没有点击乱七八糟的站以明显超越沪深300指数，超额收益的规模是年化10.7%左右，月度胜率是52%，年度胜率是71.4%。

样本外的测试结果为：样本外测试时间为1月余，累计Alpha的大小为1.6%左右。在当前时点，领先因子策略绝对超配了金融服务行业，金融服务行水电装机容量1300万千瓦、火电1700万千瓦左右业估值低，成长高，很符合我们所选取的GARP型股票的特征。

风险提示：本报告通过分析历史数据提出投资建议，但预测与实际情况有可能不同。