幸福快乐化工柳暗花明景气将震荡上行百尺竿头价格或依依不舍

化工：柳暗花明 景气将震荡上行 百尺竿头 价格或再创新高 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

丰富的资源优势+政策支持引领我国氟化工快速发展我国是个别掌握氟化工技术的国家之一，也是全球最大的氟化工生产基地。丰富的萤石资源，低廉而优秀的人力资本，加上国家相关产业政策的大力支十二五时期持，构成了我国氟化工产业朝精细化、高附加值产品发展的优势。我国产业政策卡紧了上游原料，全球知名的化工巨头正争相将氟化工业务向中国转移，在承接产业转移的变迁浪潮中，我国氟化工企业将受益匪浅，也将引领我国氟化工产业再上一个台阶。

R22景气持续至少2年，价格或将创新高R22是整条氟化工产业链中最为关键的产品，是产业链中承上启下的重要一环。我国环保主管部门对R22项目审批政策是，1 年前不再审可以继续做回购批新的R22项目，1 年以后综合考虑R22需求情况来决定是否审批R22项目。PTFE、R125需求不断增长，相关企业也加大了单体TFE的建设。未来市场R22供应量会逐渐减少，在需求稳定增长的情况下，R22市场景气仍是主旋律。

R1 4a供需走向平衡，未来扩产后仍有出路国外R1 4a产能转产和搬迁导致的市场供应量减少逐渐被国内新增产能所弥补，市场趋向平衡。R1 4a装臵转产R125可能会是未来产能过剩后，产能消化的好出路。

投资建议：我们依然维持氟化工行业推荐的评级，鉴于氟化工景气依然会震荡上行，我们上调相关公司盈利预测。预计三爱富年EPS为2.42元、 .06元，对应目前PE为15.0、11.9倍，给予推荐评级；预计巨化股份年EPS为2.71元、 .68元，对应目前PE为11.8、8.7倍，给予推荐评级。

主要风险因素：全球经济下滑，产业政策松动