银河证券银行为下一轮刺激做好准备了吗计划

银河证券：银行为下一轮刺激做好准备了吗 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

银行并未为下一轮刺激做好准备更多迹象表明银行要增强资产负债表弹性需要做许多工作：1）上半年拨备对盈利的拖累仅次于2008年，资产压力对损益表的影响在增强；2）资产压力上行加快，二季度上市银行不良毛生成率0.72%，而股份行达到了1.27%，对应信用成本分别为0.72%、1.26%； ）信用供给最为活跃的股份行上半年贷款增速12.5%，与大行增速持平，处于历史极低水平。

下半年宽信用的风险基本消除1）资产压力上升，银行风险偏好下降。二季度上市银行不良毛生成率0.72%，其中股份行二季度不良毛生成率达到1.27%。逾期、关注类贷款增速等先行指标显示资产质量仍将处于压力之下。银行整体较高的拨备水平，削弱了银行追逐营业收入高增长以消化拨备计提动力；2）资本状况存阶段性刺激空间，重点关注大行动向。核心一级资本充足率连续四个季度上行。考虑最终达标要求和1个百分点优先股，核心一级资本缓冲中位数1. 8个百分点，大行资本缓冲中位数2.20%个百分点； ）当前银行不良压力仍在上行，供给端推动信用回升的关键在于降低银行风险。

在丐帮当中不断挑拨离间 债券配置逆存款趋缓之势而增，流动性宽松拓宽资金来源在特定的流动性宽松阶段，同业负债也可以成为债券的资金来源。大行存款与贷款和投资的差额201 年下半年首次出现负的缺口，2014年上半年扩大到1万亿；与此同时投资增量仍维持在4000亿以上。

拉长久期下半年经济下行压力与流动性较为宽松并存；经济预期差的收窄和流动性对债券需求的支撑意味着巨大的交易机会，继续推荐拉长久期。