有色金属磁材最为受益荐股计划

有色金属：磁材最为受益 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件4月28日，国务院常务会议决定，为进一步推进清费立税，理顺资源税费关系，从2015年5月1日起，将稀土、钨、钼资源税由从量计征改为从价计征，并按照不增加企业税负的原则合理确定税率。同时，进一步清理和规范收费，将稀土、钨、钼的矿产资源补偿费费率降为零，停止征收相关价格调节基金，取缔省以下地方政府违规设立的相关收费基金。研究建立矿产资源权益金制度。

评论目前，我国稀土、钨钼的税费种类主要有：资源税，资源补偿费及规费等，在出口时还需要征收出口关税（5月1日取消）。当前，稀土、钨钼的资源税按采矿量计征，其中重稀土矿 0元，轻稀土矿60元/吨，在实际的执行过程中，各省市会出台具体的指导意见，中重稀土实际的征收标准为5000元/吨至2.5万元/吨不等。钨按矿按不同等级以元/吨征收，钼矿按等级以元/吨征收。矿产资源补偿费：钨钼等有色矿山按矿产品销售收入的2%征收，轻稀土矿为矿产品销售收入的 %；离子型重稀土矿，矿产品销售收入的4%。其他费用还包括，价格调节基金及各级政府设立的收费项目，例如，离子型稀土征收的价格调节基金就为矿产品销售收入的0.05%。出口关税，稀土15%或25%，氧化钨、钨粉钨材等多为5%；钼酸铵，钼粉，钼材等多为5%。

稀土、钨钼等矿产品国内成本与价格有望上升。我们认为，资源税从价计征，预计税率将对冲大部分关税税率的下调；调降资源补偿费率等降费措施，有望降低相关税费成本：由于关税税率要更高，综合来看，稀土、钨钼企业的资源税费成本可能会提升，在当前稀土、钨钼企业的竞争环境与盈利能力较差的条件下，成本的上升有助于提升这些成本的市场价格。相对而言，钨钼因综合成本上升的比例不高，目前需求情况也并未见显著改善，我们预计，价格不会有非常明显的涨幅。

A：刀光剑影 稀土、钨钼矿产品的成本与国内价格有望上升，对拥有相关产品库存的企业有利，尤其是有稀土库存的磁材企业。

从国内价格上涨的潜在空间、行业需求状况等角度来看，下游企业中，稀土磁材最为受益，利好中科三环、宁波韵升、正海磁材等，同时，钨钼的冶炼企业也会受益。上游企业库存的价值也会因此调整。

稀土、钨钼矿产品国内价格上涨，对按毛利率定价的下游企业有利，如磁材企业。

上游企业的利润空间变化取决于成本的转价幅度或价格的上涨幅度，这要视行业供需与政策的执行力度等因素而定。对于稀土行业，价格的涨幅要看，国内外稀土需求的恢复情况，及国内打黑治违、行业整合的推进情况，在需求稳定，打黑旧有成效的情况下，稀土成本的变化可完成转化至价格，若打黑治违效果不佳，稀土价格的转化度可能不够。考虑到资源税费等成本的上升会对黑色产业链形成更强的刺激，我们对稀土价格的转化能力有所谨慎。钨钼的价格转价力更倚重于行业供需。总体上，上游企业的利润空间基本稳定。

矿产资源补偿费的调整超市场预期：此前，市场对资源税、关税调整已有充足的预期，但矿产资源补偿费等费用的降低与停征超出了市场预期，按相关产品矿产资源补偿费占公司净利润的比例来看，上游稀土、钨钼产品占比大的广晟有色、金钼股份和章源钨业较为受益。

投资建议因此，我们认为，稀土、钨钼资源税与矿产资源补偿费等费用的调整，对矿产品价格有推动作用，最为受益的是下游磁材企业，即享受库存价值调整，又按毛利率定价，单吨盈利能力提升；对价格与上游利润的影响幅度，更关键的还要取决于行业供需及行业政策的执行力度。短期可关注磁材企业和矿产资源补偿费对净利影响大的企业，如中科三环、宁波韵升、正海磁材，广晟有色、金钼股份和章源钨业。