化工环保督察回头看结束荐股

化工：环保督察回头看结束 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

醋酸价格止跌回涨根据百川资讯消息，7月2 日，河南顺达40万吨/年醋酸装置对外报价上调100元/吨，执行4050元/吨周边送到；河北英都50万吨/年的醋酸装置正常运行，对外报价上调50元/吨，执行 00元/吨，出货尚可，库存低位。

环保督察回头看结束，醋酸酯类开工率回升受到环保督察回头看影响，6月醋酸酯类及其下游行业开工率受限，影响醋酸需求。6月全国醋酸乙酯开工率 5.92%，较5月的42.01%有所下行。全国醋酸丁酯开工率41.98%，较5月的69.17%下行明显。近期，随着环保督察回头看结束，酯类开工率回暖，7月19日，醋酸乙酯周开工率已回升至52.86%，醋酸丁酯周开工率回升至67.74%。

高价差之下，企业盈利依然丰厚按照华鲁恒升目前醋酸报价4600元/吨计算，醋酸-甲醇价差达到 117元/吨，同比去年Q 的1511扩大1606元/吨，醋酸-煤炭价差达到4179元/吨，同比去年Q 的2242扩大19 7元/吨。虽然价格有所下行，但目前价差下企业盈利依然非常丰厚。

海外需求旺盛，拉动醋酸及下游出口18年一季度中国醋酸累计出口12.7万吨，同比增长214. %。下游方面，醋酸正丁酯2017年出口累计同比增长18.9%，18年 月出口累计同比增长达到27. %；醋酸乙烯2018年 月累计出口同比增速达到 0.7%。醋酸酯类下游主要应用于人造革、合成革和涂料。涂料18年 月出口量增长10.85%。

长期行业景气逻辑不变本轮醋酸价格暴涨自2017年9月开始，价格从 000元/吨上涨至5600元/吨以上，根本原因是醋酸供需面已经到了非常紧张的程度。虽然短期需求端受影响，价格所回落，但随着环保督察回头看结束，下游开工率回升，醋酸供需面将会继续趋紧，行业长期景气逻辑依然没有变。

我们预计2018年醋酸内外需的增量为5%，而2018年和2019年国内确定的新增产能分别仅有10万吨（+1.15%）和20万吨（+2.27%），行业供需紧张程度将加剧，预计年景气周期将维持。

建议关注：华谊集团、华鲁恒升当前，华谊集团醋酸的产能为1 0万吨/年，华鲁恒升的产能为50万吨/年，醋酸价格每上涨1000元/吨，对华谊集团和华鲁恒升带来的净利增量分别8. 亿元和 .6亿元，弹性较大。

尽管中金12月份策略报告中仍将大商股份()列入稳健型组合 风险提示新产能投放加速，需求不达预期，相关标的生产不稳定。