日常消费品需求回暖荐股牛

日常消费品：需求回暖 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要2017年上半年乳制品行业需求恢复，竞争格局有所好转受益于经济回暖以及居民消费意愿增强，国内乳制品需求有所复苏。

2017年月，国内液态奶行业终端销售额同比增长约7%；上半年，A股9家上市乳制品企业中，有8家营收同比增速高于2016年，7家企业扣非净利润增速高于2016年，业绩环比改善趋势十分明显。成本端来看，虽然原奶价格尚没有明显上涨，但是由于白糖、包材以及运费成本上涨，大部分上市乳制品企业的毛利率同比均有所降低。不过，也正是因为成本上升，再叠加行业需求回暖，上半年行业内打价格战态势有所趋缓，液态奶均价稳步提升，伊利和光明等龙头公司销售费用率同比也呈现下降趋势。

无论编剧导演演员各方面都很不错 常温白奶：基础白奶需求回暖，高端白奶维持两位数增长2017年月，国内基础白奶销售额同比增长约8%，去年同期同比减少4.5%，需求复苏趋势十分明显。其中，伊利稳居第一，且市占率进一步提升，拉大和蒙牛差距；另外，伊利的增长主要是因为无菌砖增长较快，利乐枕和百利包占比并未提升，体现出基础白奶消费升级趋势。2017年月，高端白奶销售额同比增长约11%，继续维持两位数增长。其中伊利占比第一，为 7.2%，同比提升了4.9pcts；蒙牛为 .7%，同比降低了0.4pcts，行业CR2进一步提升。

常温酸奶：渠道下沉+产品多元化，高增长有望维持随着一二线城市覆盖率日趋饱和，近两年我国常温酸奶增长主要来自于三四线城市渠道下沉。2015年和2016年，我国常温酸奶销售额增量中来自于食杂店和便利店铺货的部分比例分别为 0%和48%，伊利和蒙牛凭借其在三四线城市渠道和品牌的优势，快速赶超光明。截止2016年底，我国食杂店铺货率约60%，便利店铺货率84%，覆盖率仍有进一步提升的空间。另外，新口味的推出也是推动业绩增长的原因之一，伊利先后推出了安慕希原味、蓝莓口味、香草口味、黄桃燕麦口味以及高端畅饮共5款产品，领先蒙牛和光明。