工业综合年增长稳健现金流改善明显蹭飞

工业综合：2017年增长稳健 现金流改善明显 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

军工2017年业绩强于大势，航空装备、民参军表现抢眼2017年军工行业共实现营收54 0.20亿，同比增长9. 9%，共实现归母净利润191.92亿，同比增长9.2 %，总体上实现了接近10%的行业总增速，高于GDP增速。

7个子行业里，2017年营收规模权重较大的依次是航空装备、船舶制造、航天装备，分别实现总营业收入1 65. 2亿、12 0.91亿、885.79亿，按净利润分，权重较大的为航空装备、民参军、航天装备，分别实现净利润56.54亿、47.10亿、 7.56亿。

可以直接将需要替换的装备部件的强化等级转移到新的装备上按营业收入分析，2017年大部分子行业营业收入增速高于军工行业的营收增速，其中营业收入增长较快的是民参军行业（ 2.86%）、航空装备（2 .48%）、地面兵装（18.92%）、军工电子（16. 8%）、航天装备（11.27%），新材料（2. 8%）、船舶制造（-1 .26%）两个子行业营业收入增速落后整个军工行业。对比2016年，2017年营收增速加速的有航空装备、民参军。

按净利润分析，仅有航空装备、民参军两个子行业2017年净利润增速高于军工行业净利润增速，其中，航空装备2017年净利润增长18.60%领先所有军工子行业，民参军子行业2017年净利润增速17.2 %位列第二，船舶制造2017年实现扭亏为盈，业绩逐步改善。净利润增长较低的是地面兵装（5.8 %）、航天装备（4.7 %）、军工电子（-8.18%）、新材料（-12.59%）。

军工2017年报现金流情况明显好转，航空装备现金流改善突出从经营现金流净额来看，2016年整体经营现金流净额为7 7万元，2017年整体经营现金流净额达到20212万，同比增长26.42倍，现金及现金等价物净增加额继续维持较大基数的正流入，反映出军工行业2017年现金流出现明显好转。从子行业看，航空装备子行业现金流好转最为突出，2017年经营现金流净额为11575万，同比增长5.95倍。从货币现金来看，军工行业各子行业普遍实现货币现金增长，其中地面兵装、航空装备子行业货币现金情况增长突出。

从预收账款看，大部分军工子行业预收账款都出现较大幅度增长，反应出军工订单充裕，对2018年业绩应该更为乐观，其中地面兵装、航空装备预收账款增长幅度巨大，航空装备2017年预收账款210 2万，同比实现了接近2倍增长。

军工2018年Q1季报：整体平淡，民参军、航空装备增长强势2018Q1季报，军工行业整体实现营业收入1026.66亿，同比增长 . 8%，整体实现净利润28. 5亿，同比增长-4.84%。一季度财报数据整体平淡。