管理招商地产前三季净利同比增近五成

招商地产销售回款继续增长，全年超额完成目标应无悬念。招商地产三季度单季销售商品、提供劳务产生的现金流入达到112亿元，仅次于2012年市场异常火爆的四季度。公司前三季度实现签约销售 14亿元，同比增长27%。由于公司部分热销项目售价较高，地方政府考虑到房价上涨压力，实际备案成交速度偏慢，同时部分发放速度较慢，导致公司有效认购水平大于销售规模和回款速度。全年来看，超额完成全年400亿元的签约目标是大概率事件，四季度单季回款规模有望创历史新高。

公司核心项目去化速度良好，四季度货量依旧充足。市场曾担心招商地产中大户型占比相对较高，导致去化偏慢。事实上公司核心中高端项目分布于深圳和北京，开售项目如伍兹公寓已经签约80%以上，北京臻园项目第一期基本售罄，鲸山九期地价便宜且定价理性，市场接受度极高。预计公司四季度可售总量依然接近400亿元，推货高潮期并没有远去。

招商地产对财务杠杆的运用游刃有余，公司负债结构充分优化，业绩锁定程度较高但是未收到任何回应。公司三季报有息负债率降低至2 . %，处于历史较低的水平。而负债结构中，长期有息负债的占比达到了57.1%，较一季度末提升了5.5个百分点。公司杠杆水平在A股上市企业中处于中低水平，未来保存加杠杆扩大资产负债表的潜力较大。而长短期债务的微调也令公司短期可用于拿地的资金充盈，极大提升了经营弹性。三季报末公司预售款占总资产的比例上升至28.1%，达到 47亿元，创历史新高，基本锁定了2年的业绩高成长。

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