改艾比森LED显示屏业绩超90资产负债率2

时隔两年之后，再次敲响IPO大门，成功登陆A股创业板。

2014年8月1日，艾比森首次公开发行股票的发行价格为22.12元/股，对应市盈率为1 .16倍，相对低于首发时所属行业41.99倍的市盈率。而此前一次申请IPO时候，艾比森曾因为专利、产品质量以及募投项目产能过剩等三大问题受到媒体以及市场的质疑。

盘面上看，新股总是招人喜欢，艾比森在8月1日开盘当天即迎来了一片喝彩，从22.12元直涨44%至26.54元的收盘价。

但是招股书上呈现出来的业绩严重依赖单一业务、高资产负债率以及高募投项目成本也依然值得市场进一步关注。

单一业务占据90%以上

扎根于深圳的艾比森是一家主营应用产品的研发、生产、销售和服务的公司，主要产品是LED全彩显示屏，公司处于LED产业链的下游。

艾比森招股书上显示，该公司 年的主营业务收入为41，509.40万元、62， 6 .48万元、72，959.57万元，其中LED全彩显示屏产品销售收入占比超过90%。

据招股书，公司显示屏以外销为主，2011~201 年出口占比分别为66%、72%和80%。

实际上，爆发式的增长已经到了白热化的顶峰，接下来应该是进入缓和时期。2008年全球LED照明市场已经初现端倪，2009年全球LED照明应用产品市场规模约为28.5亿美元，增长率为9.2%，2010年全球LED照明应用产品市场规模为40.0亿美元，同比增长40.4%，增长迅速。

但根据LED显示应用行业协会站的《的市场现状及未来发展趋才能保持造型势》最新数据，201 年全球LED全彩显示屏市场规模达到64.12亿美元。但是同时也可以看出市场增幅逐渐减慢，市场饱和现象出现。2011年、2012年、201 年的市场规模同比增长率分别为29.7%、 1.4%、 0%。

市场需求渐渐趋于缓和，与此同时，公司的产品价格也面临下降的风险。

据招股书显示，公司LED全彩显示屏产品2011年、2012年及201 年每平米平均售价分别为10，802. 9元、10，5 4.97元和9，974.72元，平均售价201 年较2011年下降7.66%。

公司的主营产品虽然占据了公司营业收入的90%以上，但是公司对产品的创新并没有赶上节奏，难以保障产品的优势能够持久地发展。据招股书，公司仅拥有发明专利一项，不利于公司核心技术的保护，与同行业领先企业相比存在一定差距。

实际上，公司缺乏专利在上次申请过会时曾经就被媒体提出类似的质疑：招股说明书显示，艾比森拥有 0项专利和5项著作权，但这些专利均为 实用新型专利（15项） 和 外观设计专利（15项） ，没有那电玩城还有利可图吗？一项是 发明专利 。

需求减少、产品价格下降以及缺乏专利技术给艾比森压下了 三座大山 。

资产负债率2倍于同行

在本次招股书上， 零首付 依然成为艾比森最吸引人的 招牌 ，其在2012年第一次申请上市也提出这个概念。

据招股书，公司于2010年7月主要针对标准化产品对部分客户推出 零首付 销售政策，即客户下单时无需支付预付款，全部货款或大部分货款在交货前支付。由于生产及发货周期较短， 零首付 销售政策不会对公司运营资金构成较大压力。

对此 招牌 ，在2012年公司申请上市时就有市场人士曾表示过担忧：这一模式存在诸多风险，对产品质量提出更高要求。如果质量稍有问题，客户随时可以终止付款。

笔者发现，零首付也带来应收账款累积和库存风险。