环保行业固废处理或高增长推荐评级

环保行业：固废处理或高增长 推荐评级

【环保行业研究报告内容摘要】

环境监测。环境监测企业大多为政府采购，四季度集中确认收入较多，约可占全年40%-50%。但是，今年是 十二五 开局之年，各项规划和政府采购计划尚未制定，因此监测类企业的订单增长尚未体现，全年业绩增速一般。

其中，聚光科技产品种类较丰富，对政府采购的依赖性相对弱于先河环保，因此，2011 年业绩增长相对稳定。

大气污染治理。2011 年，新火电厂大气污染物排放标准和脱硝电价均出台，对大气污染治理企业2012 年的订单预计将会有较大的促进作用，脱硫提标改造、脱硝等新市场订单将从2012 年开始大幅增加，但对2011 年业绩影响还相对较小。从具体企业来看，2011 年业绩增速较快的是工程实施周期较短、政策出台后订单能较快转化为业绩的前端脱硝企业龙源技术。

固废处理。2011 年，国务院召开会议要求进一步推进城市生活垃圾处理，随后，各地方政府也陆续出台本省垃圾处理发展规划和目标。目前，地方财政偏紧，大部分固废项目开始以BOT、BT 形式招标建设，为民营企业也提供了更多机会。目前，固废处理A 股主要标的是桑德环境，公司近年也开始承接较多BOT 项目，业绩预计可跟随行业保持30%-50%的稳定高增长。

水污染处理工程。工业水处理工程类企业，2011 年受上游投资放缓、宏观经济紧缩的影响较大，收入确认进度都较慢，业绩增速一般。而市政水处理工程方面，主要为地方政府投资，受影响相对较小，业绩增速较高，而且大量收入在四季度结算，四季度业绩明显好于前三季度。

节能领域。节能领域公司业务差异性较大，根据各公司情况单独分析来看，受宏观环境紧缩、上游投资减缓的影响也都较大。其中，天立环保安徽腾龙项目未开工导致收入确认不多；凯美特气由于上游检修、工业气体销售量减少等原因收入确认预计也将低于预期。

李冬辉