联讯证券可转债发行研究分析公开

联讯证券：可转债发行研究分析 类别： 机构： 研究员：

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1、热门评论昨日，我们就可转债发行的背景、现状、特点进行了梳理，今天我们将对可转债发行的收益情况和转股价格设置进行分析。

投资可转债的收益主要是通过票面利率收益和转股收益实现的。

可转债具有债性和股性的两重属性，可转债的债券条款是其“债性”的体现，主要包括面值、发行期限、票面利率及计息方式等。根据《上市公司证券发行管理办法》规定，可转债每张面值100元；发行期限最短为1年，最长为6年；通常可转债票面利率为累进利率，即随着可转债存续年度的增加，存续当年的票面利率也有所增加。可转债的债券条款内容与普通公司债并无本质区别，但一般而言，债券存续期限越长，正股价格越高于转股价格，投资者转股的可能性越大，转股后发行人债务范围下降，资本实力得到增强，债券到期得不到偿付的风险也越低。从投资者的角度看，由于可转债转股期权的存在，投资者愿意事前让渡一部分可转债的利息收益，以获取转股后更高的收益，从而致使了可转债较低的利率水平。

可转债的转股条款是其“股性”的体现，转股条款主要包括转股期限和转股价格。

可转债通过转股条款内置转股期权，增强其“股性”，转股后，债券持有人可享受股票增值收益。同时，可转债转股后，发行人需兑付的可转债本息下落，偿债压力减少，资本实力增强，更有利于其股票的增值。