白银期货先抑后扬表现尚可牛

使重压力尽在膝盖 白银期货先抑后扬 ETF表现尚可

隔夜沪银先抑后扬。主力Ag1406合约开于4180元/千克，收盘报4232元/千克

，较上一交易日结算价上涨1.06%。国内现货市场上海有色报价4075～4085元/千克，较上一交易日上涨120元/千克。隔夜白银期货先抑后扬，收盘较上一交易日微涨0.85%。

宏观方面，美国政府财政状况在不断改善，政府收入在上涨，政府支出控制得当。美国12月政府预算盈余532.2亿美元，创下历年12月新高，好于市场预期的445亿美元。美国2014财年第一季度，政府赤字为1736亿美元，较去年同期的2933亿美元大幅下滑41%。上周美国12月季调后非农就业人口增加7.4万，创2011年1月以来最小增幅，同时就业参与率回落至62.8%，创1978年以来最低。面对如此差劲的非农就业数据，市场预期美联储削减QE的步伐将大为放缓，特别是在耶伦交接之后。本周美联储官员讲话密集亚特兰大联储主席Dennis Lockhart发表讲话称，将谨慎支持联储进一步缩减QE，但同时警告说，美国劳动力市场还未完全恢复，通胀水平持续处于低位。另外，参议院协商者已就1万亿美元支出法案达成协议，以使政府保持运转至9月30日，消除了即将发生的政府关门风险。欧洲方面，欧洲央行执行委员会候选人Lautenschlaeger表示，在危机期间，欧洲央行是非常重要的稳定性支柱，但不应当过度使用，他本人并不支持长期执行欧洲央行低利率政策。

基本面方面，黄金ETF减持节奏相比上月而言有所放缓，但也未有增仓迹象；白银ETF则表现不错，开年再减持49吨后，上周回补44吨。另外，中国黄金集团公司总经理宋鑫，2013年中国黄金销售收入同比增长9.5%至1100亿元，这表明国内黄金首饰消费旺盛，而春节前频现的抢购潮也对金价构成支撑。另外，国内白银现货市场交易清淡，现货出货价较1406贴水幅度收窄，不过年前交易略显清淡。

非农就业数据大跌眼镜，市场预期美联储将在今年放缓QE减少的步伐，避险情绪升温，推涨贵金属。另外，非农就业数据的意外下滑，也使得市场对经济复苏的前景出现担忧，致美股回调，而这也也为资金回流贵金属提供契机。据CFTC报告显示，美国商业银行继续回补贵金属多头仓位，这种动作是否能持续有待2月份报告验证，但美国商业银行的这种动作无疑也会加大后期交割压力，对价格具有潜在利多。本周美联储官员讲话密集，特别是周五伯南克发表演讲，这很有可能是其任期内最后一次演讲，可能包含对美联储后期政策的展望，对价格的影响不言而喻。技术面来看，金银价格目前受制于60日均线，不过从形态上来看，有上行破位的态势，但亦要防止消息面(如美联储官员讲话)将价格打回震荡区间运行。建议：前期多单谨慎持有或观望等待方向性突破。

白银期货1406上行压力位4300元/千克，支撑位4000元/千克，次支撑位3800元/千克。