西南证券迎接吃饭行情的

在目前的主流打野被削弱后 西南证券：迎接吃饭行情 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

市场如期迎来了反弹。三季度，市场有望进入到一段难得的“吃饭”行情。

经济去杠杆、中美贸易战以及资本市场制度变革（CDR等）是影响A股运行的三大关键因素。市场在很长一段时期内都会随着这三大因素的起伏而起伏。

此前，这三大因素不断激化，对市场形成了负面冲击。而随着这三大因素影响的阶段性放缓，市场也随之进入到一段难得的反弹窗口期。

在经济去杠杆方面，随着央行流动性的释放，信用利差扩大、实体经济融资成本高的状况有望得到边际改善。在央行公布降准信息后，信用债利率出现明显回调，显示资金开始买入信用债。同时七八月份到期中低等级债券规模明显下降。

贸易战靴子落地，有望迎来博弈真空期。当前中美双方已经确认开征500亿美元关税，其中的340亿将在7月6日正式开征。在接下去的两三个月，特朗普政府需要时间来观察关税落地的效果。在这期间，进一步推出新的关税制裁措施概率不大。

在资本市场制度变革方面，CDR的推进节奏放缓。随着小米CDR发行推后，CDR的上市节奏出现放缓。在市场整体弱势状况下，CDR马上重启的概率不高。

随着前期市场的大幅度下调，A股本身的估值也已经回落到合理位置。当前A股整体估值较2638点约便宜20%，已经接近2014年牛市启动前的位置。随着市场恐慌情绪的逐步褪去，市场有望迎来一轮可观的反弹。

投资策略：在流动性充裕支持的市场反弹中，成长股对于利率下行更为敏感，前期超跌的成长股有望获得可观的反弹。投资者可以关注前期跌幅较大、同时中报业绩有望高增长的公司，如中科曙光（603019）、宝信软件（600845）、中直股份（600038）、安达维尔（300719）、珀莱雅（603605）、美亚柏科（300188）、东方财富（300059）、中新赛克（002912）、韵达股份（002120）、北方华创（002371）等。

风险提示：贸易战再次激化；信用风险再次集中暴露。