家用电器周度零售数据反映家电龙头顺利转嫁计划

同比上涨5%；其中住宅类用地成交楼面均价为1746元/平方米 家用电器：周度零售数据反映家电龙头顺利转嫁成本 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

关注成本上涨的价格传导去年四季度以来，大宗原材料、包材和运费普遍上涨。考虑到供给侧改革的推进和环保核查趋严，原材料价格上涨的趋势在短期内或难改变。

由于竞争格局较好，家电龙头具备一定的成本转嫁能力，我们草根走访经销商及调研配件商也表明，上游零配件价格和经销商进货价分别从今年一季度和去年12月开始上涨。我们希望通过跟踪周度零售数据，分析各子行业的零售价格实际传导情况。

电视和洗衣机传导通畅，龙头品牌的转嫁能力强空调、冰箱、洗衣机、油烟机、彩电等五大品类的线下累计零售价均同比上涨，其中2017年周（2016年12月年2月12日），五大品类的线下累计零售价格分别上涨4. %、1.2%、5.6%、7.1%和6.6%。

冰箱和油烟机的线上累计均价同比小幅下滑，而空调和电视的线上提价幅度超过线下。各子行业中，电视和洗衣机的价格传导通畅，而冰箱的提价幅度最低。

分产品来看，高端产品和低端产品的价格涨幅较高，而中档产品的涨幅受限，原因是高端产品更符合消费升级趋势，受到消费者的青睐，而低端产品的价格偏低，成本压力最高。

分品牌来看，下市场，龙头品牌的提价能力和意愿较强，反映在价格普遍上涨；上市场，部分龙头品牌的提价幅度较低，原因主要是线上市场增长较快且消费能力较低，因此需要价格合适的产品以争夺份额。

总体而言，龙头品牌能顺畅地转嫁部分成本。

投资建议未来，前期家电下乡产品有望逐步释放更新需求，且二次购买天然存在消费升级的趋势，有利于龙头；另一方面，原材料成本上涨挤压行业利润，龙头拥有更强的成本转嫁能力，这一点从价格跟踪中得到验证。综合这两点，我们看好竞争力强、运营效率高的龙头，尤其在价格传导较通畅的子行业，推荐小天鹅、美的集团、青岛海尔、格力电器。另外，我们继续看好竞争格局改善带动均价提升、全年来看原材料价格有望回落的黑电子行业，推荐海信电器。

风险提示中怡康监测数据主要覆盖一二线市场KA渠道，无法准确反映农村市场和经销商渠道的价格变化。

原材料价格大幅上涨。