家用电器受益高温天气旺季销量有望超预期荐的

家用电器：受益高温天气旺季销量有望超预期 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

空调产业：出货端继续高增长，龙头公司继续领跑。1）6月空调行业内销增长67%，出口增速环比小幅下滑。据产业数据披露，2017年6月空调行业销量141 万台，同比增长41.4%，其中出口458万台，同比增长7. %，内销955万台，同比增长66.8%。

2）重点公司：美的、格力和海尔增速大幅领先。格力电器6月销量同比增长 9%，其中出口同比增长5. %，内销同比增长55.0%；美的销量同比增长79.5%，其中出口同比增长1 . %，内销同比增长192.9%；海尔销量同比增长91.1%，其中出口同比增长114. %，内销同比增长88.2%。美的6月内销增速高达192.9%，增速大幅领先格力和海尔，一方面是美的营销继续优化，另一方面是去年基数更低导致：2016年6月美的继续大幅度去库存，出货增速下滑5 . %，16年同期格力仅下滑28.8%，海尔增长0.05%。

空调零售端：618线上活动导致线下销量下滑，实际终端需求仍保持高景气度。2017年6月空调市场销量整体下滑21.10%，其中格力6月销量下滑1 .5%（月增速25.1 %）；美的6月销量下滑1 .26%（月增速5.18%）；青岛海尔6月同比下滑5.82%（月增速12.81%）。零售端份额看，格力、美的和海尔的市场占有率在进一步提升，格力、美的和海尔提高2.5 、2.16和1.77个百分点。空调6月零售数据不能完全反映真实的终端需求，中怡康统计口径主要是线下KA为主（大约能够统计到总体内销量的12.5%左右），6月京东、天猫等电商渠道对618活动持续加大投入力度，今年618增速大幅超越往年。

到了《轩辕剑6》中 根据奥维云数据，6月空调线上销量增速达96.56%，销售额增速达115.94%。我们预计，6月美的集团和格力电器的安装卡增速在 0%以上。

旺季天气炎热， 季度销售有望继续超预期。目前格力、美的渠道库存处于历史较低水平（出货端高增速得到终端零售高景气度的消化，地产滞后效应+一户多机），7月以来，全国各地出现普遍高温，相比2016年高1.8度，预计将带来空调热销（气温对空调的作用机制主要体现在两大条：刺激农村+北方地区保有量提升，加速更新换代需求）。2017年上半年空调的高增速主要来自低基数+地产滞后效应， 季度旺季天气炎热带来需求的提升，有望使空调行业增速继续超预期。我们预计7月企业出货端的数据中，格力电器的内销增速在50%左右；美的内销增速120%左右，海尔的内销增速在45%左右。

冰洗和小家电：冰洗行业整体下滑，海尔表现好于行业；莱克表现优异。冰箱市场6月零售量整体下滑18.65%，海尔同比下滑6.24%，洗衣机市场6月零售量整体下滑6.5%，海尔下滑0.5%，海尔相对表现最佳。吸尘器品类行业整体17年6月线下同比上升41.8%，其中莱克销额上升 2.7%，市占率分别为20.2%（-0.6pct)；空气净化器品类行业整体17年6月线下同比上升 1.7%，其中莱克电气销量上升69.5%，市占率为1 .1%（-0.5pct）。

继续推荐格力电器和小家电子行业龙头。1）重点推荐空调龙头格力电器：6月内销依旧高增长，全国普遍高温，预计今年旺季空调销量有望超预期。格力电器受益空调热销的弹性最大，2017年12倍左右的动态市盈率仍具有性价比；同时建议关注美的集团、三花智控和青岛海尔；2）推荐受益消费升级且独立于地产周的小家电龙头：继续推荐厨房小家电龙头九阳股份和苏泊尔，清洁小家电龙头莱克电气以及护理类小家电龙头飞科电器。