国信证券政策回归常态后经济也回归常态

国信证券：政策回归常态后经济也回归常态 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

政策回归常态后经济也回归常态1.一周回顾：A股出现回调本周A股出现了调整，上证指数和沪深300涨幅分别为-1.9%和-1.2%。原因是经济增速回落超过投资者的预期，尤其是6月份工业增加值下降幅度较大。另外一方面，央行15日发行2050亿天量央票，市场预期的货币政策转向没有出现，这种情形下股市出现了调整。

2.政策回归常态后经济也回归常态政策回归常态后经济回归常态。按照管理层的话来说，二季度发展速度有所回落，是主动调控结果，从目前来看也是继续朝着宏观调控的预期方向发展。在5月4日的周报《回归常态后经济和股市会硬着陆吗》中提出的观点，政策出台是否会出现经济硬着陆，当时我们判断这种概率还是比较小。主要的原因是出口表现还不错，具体就是海外主要经济体处于补库存周期的阶段。而政策回归常态后股市是否会硬着陆，我们认为中小板高估值出现硬着陆的风险很大，从目前来看，中小板跌幅最大达到18%，而银行股跌幅较小，大幅跑赢大盘。

政策回归常态后经济出现了较大回调，是否反过来会影响政策的改变。一方面，我们在上周的报告中认为财政政策出现了一些积极的变化。如从5月19日的保障性安居工程建设目标的制定，到7月5日，发改委提出的23个项目投资，以及西部大开发加大投入等，再到7月18日的住建部提出中央已拨600余亿资金加码保障房等，都释放出“保增长”的信号。但是，我们认为采用投资拉动经济的力度不会很强，未来的经济增长动力来自于进一步提高经济复苏的内在自主动力。另一方面，货币政策出现转向的可能性不大，尽管经济出现了增速回落，但还在预期之中。

在农行上市期间短暂的新股节奏放缓后，股市的扩容节奏又开始恢复。如16日过会3家公司，包括将在主板上市的公司，下周2家过会。

也可以更换更好一点的刹车片。4.刹车片磨损严重 3.经济回归常态后短期股市震荡对于后市的判断，由于新股的扩容节奏依然没有变化，而货币政策没有出现趋势的变化，我们维持上周的判断，指数在的压力依然存在，短期市场可能维持窄幅震荡。对于市场趋势的看法，坚持中期策略的观点，三季度震荡筑底，沪深300动态估值核心区间在的判断。行业选择上，结合加大保障性住房和西部投资等，可关注一些与投资品相关的行业如机械、建材等，这个也是我们中期报告中提到的超配行业，投资标的可选择一些中期业绩比较好的上市公司。

4.市场风险提示需要提示投资者的是，关注农行是否出现破发。